Le chiffre de mars reste un flux net entrant
La donnée de mars reste au-dessus de zéro, ce qui signifie qu’il y a encore eu, au total, une entrée nette de capitaux sur le mois (plus d’achats d’actifs américains par des non-résidents que de ventes). Les chiffres concernent les flux nets TIC totaux des États-Unis et comparent le dernier mois au niveau publié précédemment. Le recul des flux nets TIC à 150,7 Md$ en mars indique un affaiblissement de la demande étrangère pour les actifs américains (actions, obligations et autres titres). Le flux reste positif, mais ce ralentissement constitue une deuxième baisse mensuelle consécutive et suggère que l’intérêt observé en début d’année s’atténue. Cela pose la question de la solidité du soutien au dollar et au marché des obligations du Trésor dans les prochaines semaines. Notre attention se porte sur le dollar, car une moindre demande étrangère signifie une demande plus faible. Avec l’inflation CPI d’avril à 3,1% (l’indice des prix à la consommation, qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages), la Réserve fédérale (banque centrale américaine) conserve un ton restrictif (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation), mais cela n’attire pas les capitaux comme auparavant. Une approche possible consiste à acheter des options de vente (« puts », qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF répliquant le dollar, ou à prendre des positions vendeuses (« short », parier sur une baisse) sur des contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) sur le dollar, en anticipant un repli progressif.Conséquences pour les rendements, la volatilité et les actions
Cette baisse de la demande étrangère exerce une pression à la hausse sur les rendements des Treasuries (« yields », le rendement d’une obligation, qui évolue souvent à l’inverse de son prix). Si les banques centrales étrangères achètent moins, les investisseurs domestiques doivent absorber davantage d’émissions et exiger des rendements plus élevés. Une stratégie envisageable est d’acheter des options d’achat (« calls », qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur le VIX (indice de volatilité, souvent appelé « indice de la peur »), ou de mettre en place des spreads baissiers via options de vente sur l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), qui suit des obligations du Trésor américain à très longue maturité (plus de 20 ans). Une hausse désordonnée des rendements ferait généralement monter la volatilité de marché. Pour les marchés actions, c’est un frein discret mais important, car cela réduit une source de liquidité qui soutenait les valorisations (la liquidité désigne la facilité à acheter/vendre et l’abondance de capitaux disponibles). Le S&P 500 a progressé de plus de 8% depuis janvier, mais des données récentes de la CFTC (autorité américaine de supervision des marchés de dérivés) montrent déjà que les investisseurs institutionnels réduisent leurs positions nettes acheteuses (« net long », plus de paris à la hausse qu’à la baisse) sur les contrats à terme sur indices actions, pour la première fois depuis cinq mois. Une façon de se couvrir consiste à acheter des options de vente hors de la monnaie (« out-of-the-money », avec un prix d’exercice éloigné du cours actuel, donc moins chères mais nécessitant un mouvement plus fort) sur le Nasdaq 100, car les valeurs technologiques de croissance sont particulièrement sensibles aux variations des taux d’intérêt à long terme. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
