Prix de l’énergie et contraintes de la BoJ
La dépendance du Japon à l’énergie signifie que la hausse du pétrole brut peut faire monter les prix à la consommation (inflation) et freiner la croissance. Cela peut compliquer la sortie de la Banque du Japon (BoJ, banque centrale) d’une politique monétaire très souple (taux bas et soutien à l’économie) et réduire l’attrait du yen, ce qui soutient USD/JPY. Le dollar américain est aussi soutenu par la baisse des attentes de réductions rapides des taux par la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis). Les tensions au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d’Ormuz (passage clé pour le transport de pétrole) ont maintenu les prix du pétrole élevés, ce qui augmente les risques d’inflation et peut retarder des baisses de taux aux États-Unis, soutenant ainsi USD/JPY. Les marchés attendent aujourd’hui l’indice des prix PCE (Personal Consumption Expenditures, mesure de l’inflation suivie de près par la Fed) pour des indications sur la politique de taux. Malgré le recul, USD/JPY reste parti pour une quatrième hausse hebdomadaire d’affilée. La pression actuelle sur le yen rappelle des épisodes connus, surtout alors que USD/JPY teste le niveau 165,00. Cela évoque l’an dernier, quand des niveaux proches de 159,00 avaient déclenché des vérifications des taux par les autorités japonaises. Vu le risque d’intervention (action directe des autorités sur le marché des changes), acheter au comptant (spot, achat/vente immédiat au prix du marché) est risqué, mais la faiblesse de fond du yen demeure.Positionnement et stratégie d’options
Cette faiblesse s’explique surtout par la marge de manœuvre limitée de la Banque du Japon, un problème déjà vu en 2025. Les derniers chiffres d’inflation sous-jacente du Japon (inflation hors éléments très variables) restent autour de 2,5%, au-dessus de l’objectif, ce qui complique les décisions. Le risque de stagflation (prix qui montent avec une économie qui ralentit) lié à la hausse des coûts de l’énergie reste un frein majeur à des paris agressifs sur un yen plus fort. En face, le dollar américain reste soutenu car l’espoir de nouvelles baisses de taux de la Fed cette année s’atténue. Après quelques baisses initiales, une inflation persistante a conduit les marchés, via l’outil CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décision de taux à partir des marchés), à évaluer à moins de 20% la probabilité d’une baisse de taux à la prochaine réunion. Cet écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon continue de soutenir fortement la paire USD/JPY. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici une paire de devises), ce contexte favorise l’achat d’options d’achat (call, contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/JPY pour viser une hausse tout en limitant les pertes en cas d’intervention surprise. Le risque limité d’une option est préférable au risque illimité d’une position vendeuse sur le yen si le ministère des Finances intervient soudainement. Il faut suivre la hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options), car elle montre la crainte croissante d’un tel événement. De plus, la récente remontée du pétrole WTI (West Texas Intermediate, pétrole de référence aux États-Unis) vers 85 $ le baril reflète la vague de hausse des prix de l’énergie observée l’an dernier. Pour un pays dépendant de l’énergie, cela pèse directement sur l’économie japonaise et sa monnaie. Cela renforce l’idée que tout repli de USD/JPY pourrait être bref et vu comme une occasion d’achat.
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