Signal sur l’emploi et attentes vis-à-vis de la Fed
Les inscriptions au chômage de la semaine dernière ressortent meilleures qu’attendu à 200.000, ce qui suggère que le marché du travail reste tendu (peu de licenciements, embauches encore solides). Cela réduit la probabilité d’une baisse prochaine des taux par la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Il faut donc ajuster les anticipations vers une Fed plus « restrictive » (qui maintient des taux élevés) au moins jusqu’à l’été. À la suite de cette publication, les probabilités de baisse de taux lors de la réunion de juillet, telles que suggérées par les contrats à terme sur les Fed Funds (produits de marché qui reflètent les anticipations de taux directeurs), sont retombées de plus de 50% à environ 35%. Les investisseurs peuvent privilégier des stratégies qui profitent de taux durablement élevés, par exemple en vendant des options d’achat très éloignées du prix actuel (« out-of-the-money », options dont l’exercice est peu probable à court terme) sur des ETF obligataires (fonds cotés en Bourse qui répliquent un indice d’obligations), ou en ajustant des swaps de taux (contrats d’échange de taux fixe contre taux variable). Pour les traders sur dérivés actions (produits comme les options ou contrats à terme liés aux actions), un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » peut limiter le potentiel de hausse et accroître la volatilité (variations de prix). La demande d’options de vente de protection (« put », outil d’assurance contre une baisse) sur le Nasdaq 100 augmente pour se couvrir contre un repli. Le VIX, indice de volatilité implicite du S&P 500 (baromètre du stress de marché basé sur le prix des options), autour de 14, paraît bon marché si vous anticipez plus d’incertitude sur la trajectoire de la Fed. Cette configuration rappelle 2024, lorsque plusieurs statistiques solides ont repoussé, à répétition, les anticipations de baisse de taux. Les investisseurs positionnés sur un pivot rapide de la Fed (changement vers une politique plus accommodante) avaient alors subi des pertes, les données économiques n’allant pas dans ce sens.
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