Implications pour la politique de la Fed
Le chiffre des demandes continues d’allocations chômage du 24 avril, plus faible qu’attendu, suggère un marché du travail plus « tendu » (c’est-à-dire avec peu de main-d’œuvre disponible et des embauches plus difficiles) que prévu. Cette solidité donne à la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») moins de raisons de baisser ses taux d’intérêt à court terme. Cela renforce l’idée d’une politique monétaire restrictive (des taux élevés destinés à freiner l’économie et l’inflation) maintenue plus longtemps. Ces données s’inscrivent avec d’autres indicateurs récents, comme le dernier rapport CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation sous-jacente (inflation « core », qui exclut les prix de l’énergie et de l’alimentation, souvent volatils) toujours élevée à 3,1%, ainsi que le PMI manufacturier (indice d’activité des directeurs d’achat dans l’industrie, baromètre de la conjoncture) en hausse. Cet ensemble plaide contre un assouplissement monétaire (baisse des taux) trop rapide. Une baisse des taux en juillet paraît donc moins probable. Pour les opérateurs sur les taux, cela conforte un scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Une option consiste à se positionner via des contrats à terme sur le SOFR (taux de financement au jour le jour garanti, taux de référence américain) afin de miser contre une baisse des taux avant le quatrième trimestre. Vendre des contrats à terme sur les bons du Trésor à 2 ans (obligations d’État américaines à court terme dont le rendement réagit fortement aux anticipations de politique de la Fed) peut aussi être envisagé. Sur les actions, ces données solides peuvent peser sur les valeurs de croissance, plus sensibles au coût du crédit. Une couverture peut passer par l’achat d’options de vente (« puts », droits de vendre à un prix fixé) sur des indices très exposés à la technologie, afin de se protéger contre un ajustement du marché sur les anticipations de taux. La volatilité (ampleur des variations de marché) pourrait augmenter, rendant attractif l’achat d’options d’achat sur le VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme le « baromètre de la peur ») pour se positionner en cas de turbulence.
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