Soutien au dollar grâce à la prudence de la Fed
Les marchés actions étaient signalés proche de leurs plus hauts, et la Fed serait davantage attendue sur un message indiquant que les taux pourraient rester inchangés plus longtemps. Cette position apporte un soutien modéré au dollar. L’indice du dollar américain (DXY, un indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) était indiqué autour de 98,50, avec peu de mouvement attendu lors d’un lundi calme. Le DXY était aussi donné affaibli par des informations liées à l’Iran, tandis que les cours du pétrole restaient élevés.Les leçons de politique monétaire continuent d’influencer les décisions de la Fed
L’hésitation actuelle de la Fed est fortement marquée par les erreurs de 2022. Avec le recul, la banque centrale avait été perçue comme en retard face à l’inflation, ce qui l’avait poussée ensuite à relever les taux rapidement. Ce souvenir incite aujourd’hui les responsables à laisser les taux inchangés plus longtemps afin de s’assurer que l’inflation est réellement maîtrisée. Pour les opérateurs de marché, cet environnement peut rendre pertinente une stratégie consistant à vendre une protection contre une baisse du dollar. Par exemple, vendre des options de vente (put, un contrat qui protège contre une baisse, ou permet de parier sur une baisse) très éloignées du prix actuel (« out-of-the-money », c’est-à-dire avec un prix d’exercice loin du niveau du marché) sur le DXY, ou sur des paires liées au dollar comme USD/JPY, permet d’encaisser une prime (le montant payé à l’avance par l’acheteur de l’option) tout en pariant sur l’absence de chute marquée du billet vert. Le risque est encadré car une option a une perte maximale définie. Une autre approche consiste à se positionner sur une baisse de la volatilité des taux (la volatilité mesure l’ampleur des variations de prix). Une Fed qui signale « inchangé plus longtemps » conduit souvent à une phase de marché plus stable. Cela peut favoriser des stratégies de vente de volatilité sur des contrats à terme de taux, par exemple via un straddle vendu (straddle : combinaison d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, vendue pour miser sur peu de mouvement) sur des contrats SOFR (Secured Overnight Financing Rate, un taux de référence américain au jour le jour utilisé sur les marchés). Il faut toutefois intégrer les risques géopolitiques, notamment au Moyen-Orient. Une amélioration rapide de l’appétit pour le risque (période « risk-on », quand les investisseurs privilégient les actifs plus risqués) pourrait peser sur le dollar. Dans ce cas, une couverture (hedge, une protection visant à limiter les pertes) peut être utile, par exemple en achetant des options de vente très éloignées du prix du marché sur le DXY, afin de se protéger d’un changement de ton inattendu de la Fed.
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