Conséquences pour la politique de la Fed et les taux
Ce chiffre de mises en chantier supérieur aux attentes indique que l’économie résiste mieux que prévu. Cela réduit la probabilité de baisses de taux rapides de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine). Par conséquent, nous évaluons des positions sur des contrats à terme SOFR (des produits dérivés qui reflètent les anticipations de taux à court terme aux États-Unis, basés sur le taux SOFR, un taux de référence du marché) qui misent sur des taux restant élevés jusqu’au troisième trimestre. Cette solidité économique soutient les bénéfices des entreprises et donc les grands indices boursiers comme le S&P 500 (indice regroupant 500 grandes entreprises américaines). Après la forte instabilité des marchés observée en 2025, ce signal de stabilité pourrait faire reculer l’indice VIX (mesure de la volatilité implicite attendue sur le S&P 500, souvent appelé « indice de la peur »). Vendre des options de vente (« puts », contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) très éloignées du cours actuel (« hors de la monnaie », donc avec une faible probabilité d’être exercées) sur le SPX (symbole des options sur l’indice S&P 500) devient une stratégie intéressante pour encaisser une prime (le prix payé pour acheter une option). Nous identifions aussi une opportunité directe dans le secteur de la construction de logements, qui montre un regain de vigueur. L’ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB) — un fonds coté en Bourse qui réplique un panier d’actions de constructeurs et d’entreprises liées au logement — progresse déjà de plus de 5% ce mois-ci, porté par des signaux de demande solides. Selon nous, acheter des options d’achat (« calls », contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur XHB, ou sur des valeurs majeures comme Lennar Corp, permet de s’exposer directement à cette dynamique. Le marché obligataire réagit comme attendu, le rendement du Treasury à 10 ans (taux d’intérêt implicite de l’emprunt d’État américain à 10 ans) remontant vers 4,6%. Ce mouvement renforce l’idée que les baisses de taux importantes intégrées par le marché dans la courbe des taux (représentation des taux selon les maturités) sont moins justifiées.
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