April CPI Expectations
La prévision sur le core CPI est liée à un rebond des prix du logement, attribué à des ajustements de méthode de calcul. Les prix du pétrole devraient aussi se répercuter sur certains postes, comme les billets d’avion. L’inflation des biens (produits) hors alimentation et énergie devrait rester contenue, avec un effet limité des droits de douane (taxes sur les importations) sur les prix. Le CPI global devrait être soutenu par des prix élevés de l’essence et par une hausse des prix alimentaires après un mois de mars stable. En mai 2026, la situation rappelle ce contexte, mais l’inflation de fond est plus tenace. Les dernières statistiques l’ont confirmé: en mars 2026, le core CPI est resté élevé, à 3,7% en rythme annualisé (taux calculé comme si la hausse mensuelle se répétait sur un an), sans ralentir aussi vite que prévu. Cette inflation persistante a entraîné un net ajustement des anticipations de taux pour les prochains mois.Rates Volatility And Positioning
Pour les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les taux), le scénario « plus haut plus longtemps » redevient central: les paris sur une baisse des taux cet été diminuent fortement. Les contrats à terme sur le taux directeur (« Fed funds futures », qui reflètent les anticipations de la politique de la Fed) repoussent désormais la première baisse possible beaucoup plus tard, peut-être jusqu’au quatrième trimestre. Dans ce contexte, les options sur taux à court terme, comme celles sur les contrats SOFR (taux de financement au jour le jour garanti, référence des marchés américains), deviennent essentielles pour se protéger ou se positionner face à des taux durablement élevés. L’énergie, facteur clé en 2025, redevient aussi une source de risque. Les tensions récentes dans le détroit d’Ormuz ont ramené le Brent vers 90 dollars le baril, augmentant le risque d’une nouvelle poussée de l’inflation globale. Cela renforce l’idée que toute baisse des rendements doit être abordée avec prudence. Dans ce cadre, la volatilité implicite sur le marché obligataire (volatilité « déduite » des prix des options, donc des anticipations du marché) est à surveiller. L’indice MOVE, qui mesure la volatilité des bons du Trésor, remonte depuis ses plus bas plus tôt cette année. Les investisseurs peuvent envisager des positions qui profitent de mouvements marqués des taux, car les prochaines publications sur l’inflation et l’emploi peuvent surprendre un marché déjà tendu.
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