Croissance des réserves et implications pour le rouble
La hausse des réserves de la banque centrale russe à 771 Md$ indique une situation financière plus solide que prévu. Cela suggère que le rouble pourrait se stabiliser, ce qui rend les positions vendeuses directes sur la monnaie plus risquées. Une « position vendeuse » (short) consiste à parier sur une baisse; il serait donc pertinent de revoir les stratégies qui misent sur un effondrement du RUB, sa stabilité semblant soutenue par des actifs importants. Cette solidité se voit aussi sur les matières premières: le brut Oural se négocie régulièrement au-dessus de l’ancien plafond de prix du G7, avec une moyenne de 78 $ le baril au premier trimestre 2026. Un « plafond de prix » est une limite de prix imposée par des pays; au-delà, l’accès à certains services devient plus difficile. La dynamique observée en 2025 se poursuit, avec des solutions de transport maritime et d’assurance non occidentales devenues dominantes. Des options d’achat à échéance lointaine (call) sur des ETF énergie comme XLE peuvent permettre de se positionner sur cette résistance des prix. Une « option d’achat » donne le droit d’acheter à un prix fixé, et un « ETF » est un fonds coté qui réplique un indice. Cette stabilité financière pourrait aussi renforcer la prise de risque géopolitique, créant un risque d’événement, surtout pour l’Europe. On observe une légère hausse du coût des contrats à terme (futures) sur le VSTOXX, principal indicateur de la volatilité européenne, pour les prochains mois. Un « contrat à terme » est un accord pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé; la « volatilité » mesure l’ampleur des variations de prix. Acheter des options de vente (put) sur de grands indices européens comme le DAX peut servir de couverture. Une « option de vente » protège contre une baisse, et une « couverture » est une protection du portefeuille. Une part importante de ces réserves, estimée à 40%, est désormais détenue en yuan chinois, ce qui reflète le renforcement des échanges depuis 2024. La « liquidité » en CNH (yuan offshore, utilisé hors de Chine continentale) qui se constitue pourrait réduire les mouvements brusques sur la paire USD/CNH (dollar contre yuan offshore). Vendre des « strangles » sur des ETF de paires de devises revient à vendre simultanément une option d’achat et une option de vente, afin de parier sur une évolution dans une fourchette plutôt que sur un mouvement fort. Le manque d’efficacité des sanctions, très commenté fin 2025, invite à regarder les effets indirects. Des fabricants de matériel agricole et de machines lourdes dans des pays neutres partenaires commerciaux ont vu leurs carnets de commandes progresser de plus de 15% sur un an. Il est possible de s’y exposer via des options sur des ETF sectoriels industriels fortement pondérés en faveur de ces entreprises. Un « carnet de commandes » correspond aux commandes déjà enregistrées mais pas encore livrées, et la « pondération » est le poids d’une entreprise dans un indice ou un fonds.Positionnement sur les effets indirects
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