L’équipe mondiale de stratégie sur le marché des changes (FX, c’est-à-dire l’échange de devises) de Scotiabank signale une hausse générale du dollar américain. Les mouvements des devises du G10 (groupe de 10 grandes monnaies de pays développés) reviennent à un schéma observé au début du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Ils décrivent le climat de risque comme instable, car les marchés évaluent la possibilité d’un conflit plus long, des changements dans les décisions des banques centrales (institutions qui fixent surtout les taux d’intérêt), et une forte correction des rendements obligataires (le “rendement” est le taux d’intérêt payé par une obligation). Le rapport mentionne des attaques contre d’importants champs gaziers iraniens et des installations clés d’exportation de GNL (gaz naturel liquéfié, du gaz refroidi pour être transporté par bateau) au Qatar, ce qui fait craindre un conflit prolongé et des réparations longues. Les rendements obligataires ont augmenté ces derniers jours, avec de fortes variations au Royaume-Uni, après la prudence de la Fed (Réserve fédérale américaine, la banque centrale des États-Unis), une position stricte de la BCE (Banque centrale européenne, la banque centrale de la zone euro), et un changement de cap rapide de la Banque d’Angleterre (passage brusque d’une direction à l’autre).

Force du dollar et changement de politique

Pour la Réserve fédérale, les attentes de baisse des taux ont diminué. Les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux (fed funds futures, des produits qui reflètent les attentes du marché sur les taux directeurs américains) n’intègrent presque aucun changement de politique, à la hausse ou à la baisse, jusqu’en septembre 2027. Sur les matières premières (produits de base comme le pétrole), les prix du pétrole divergent : le WTI (pétrole américain de référence) se stabilise autour de 90–99 dollars le baril, tandis que le Brent (pétrole de référence international) monte vers 100 dollars le baril avec le retour des tensions. Le dollar américain se renforce largement, à cause de l’escalade du conflit et d’un changement clair des politiques des banques centrales. L’indice du dollar (DXY, un indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes monnaies) est passé au-dessus de 107,50, un niveau qui n’avait plus tenu depuis l’incertitude de fin 2025. Cet environnement favorise des stratégies comme l’achat d’options d’achat (call, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur le dollar, ou l’utilisation de contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard) misant sur une poursuite de sa hausse face aux autres monnaies du G10. Avec un climat de risque très instable, la volatilité (ampleur des variations de prix) peut être une opportunité. L’indice VIX (indicateur de stress du marché, souvent appelé “indice de la peur”) a dépassé 22 cette semaine, en forte hausse par rapport à sa moyenne de 15 au dernier trimestre 2025. Comme les contrats à terme sur les fed funds indiquent désormais peu de probabilité de changement de taux, des opérateurs peuvent utiliser des options comme les straddles (stratégie consistant à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, afin de profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur les principaux indices boursiers pour tirer parti de fortes variations, quelle qu’en soit la direction. L’écart des prix du pétrole offre une opportunité de “spread” (écart de prix entre deux actifs) pour les prochaines semaines. La prime du Brent sur le WTI s’est élargie à plus de 5 dollars par baril, ce qui reflète le risque géopolitique direct sur l’offre mondiale après les attaques récentes. Nous pensons que des opérateurs devraient envisager des stratégies achetant des futures Brent et vendant des contrats WTI (vente à découvert, c’est-à-dire vendre en espérant racheter moins cher) afin de profiter d’un écart qui pourrait encore s’élargir si les tensions restent fortes.

Risque actions et couverture

Un dollar fort et des rendements obligataires réévalués (prix retravaillés rapidement par le marché) sont généralement défavorables aux actions (marché boursier), ce qui rappelle le recul pendant les hausses de taux de 2025. En conséquence, acheter des options de vente (put, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur de grands indices comme le S&P 500 (indice boursier américain) est un moyen direct de couvrir (réduire le risque) un portefeuille. Ces positions peuvent protéger contre une baisse possible à court terme, pendant que le marché assimile ces risques simultanés.

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