Rabobank prévoit que la Banque du Canada maintiendra son taux directeur au jour le jour à 2,25 % jusqu’à la fin de l’année. Aucun changement n’est attendu lors de la réunion du 29 avril. Le Conseil de direction a connu du renouvellement, avec la nomination de deux nouveaux sous-gouverneurs. Le poste de sous-gouverneur externe reste vacant.

Perspectives d’inflation et de croissance

L’inflation était proche de la cible avant qu’une hausse liée à l’énergie n’augmente les risques de remontée. La croissance est irrégulière et la productivité (quantité produite par heure travaillée) reste faible, ce qui plaide pour un statu quo de la politique monétaire (orientation des taux d’intérêt de la banque centrale). Avant le conflit, le moral des ménages s’était légèrement amélioré : les intentions de dépenses restaient faibles, mais moins pessimistes avec l’apaisement des tensions commerciales. Beaucoup signalaient toutefois un marché du travail peu dynamique et une crainte pour l’emploi, surtout dans les secteurs touchés par l’IA (intelligence artificielle, technologies qui automatisent certaines tâches). Avant la guerre, les anticipations d’inflation à court terme restaient élevées à cause des prix alimentaires, tandis que les anticipations à long terme reculaient légèrement. Après la guerre, des enquêtes ont indiqué des attentes de croissance plus faible et de prix plus élevés, poussant une partie des ménages à reporter voyages et gros achats.

Perspectives sur le taux directeur

Nous anticipons que la Banque du Canada maintiendra son taux directeur à 2,25 % lors de sa réunion du mercredi 29 avril. Elle devrait considérer la récente hausse de l’inflation comme temporaire, liée à des chocs énergétiques externes (hausse des prix due à des événements venant de l’extérieur du pays) de l’an dernier. L’économie de base reste trop fragile pour justifier une hausse de taux. Selon Statistique Canada, l’inflation de mars a atteint 3,1 %, principalement en raison d’une hausse de 15 % sur un an des prix de l’énergie, en lien avec des perturbations de l’offre (baisse ou blocage de la production et des livraisons) en 2025. En parallèle, les derniers chiffres du PIB (produit intérieur brut, valeur totale de ce qui est produit dans le pays) montrent une croissance limitée à 0,1 % en février. Cela conforte l’idée que la Banque privilégiera le soutien à l’activité plutôt qu’un durcissement face à cette inflation spécifique. La faiblesse apparaît aussi sur le marché du travail, avec seulement 5 000 emplois créés en mars, dans un contexte d’inquiétudes des consommateurs sur la sécurité de l’emploi observées après la guerre de 2025. Le ralentissement est marqué dans les secteurs exposés à l’automatisation par l’IA, ce qui pèse sur le moral. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a récemment reculé à 85,2, signe que les ménages ne sont pas prêts à supporter un coût d’emprunt plus élevé. Pour les intervenants sur les produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme un taux ou une obligation), ce scénario favorise des positions misant sur des taux stables à court terme. Les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui gagnent lorsque la volatilité (ampleur des variations de prix) est faible sur le marché obligataire canadien peuvent être adaptées. Le risque de hausse surprise des taux paraît limité, ce qui rend attractives des positions qui misent contre un tel scénario. Une politique de taux stable pourrait maintenir une pression sur le dollar canadien, surtout face au dollar américain. Si la Réserve fédérale adopte un ton plus restrictif (favorable à des taux plus élevés), l’écart de taux entre les deux pays pourrait se creuser. Des options peuvent servir à se positionner sur un affaiblissement du « loonie » (surnom du dollar canadien), en anticipant une hausse du taux de change USD/CAD.

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