Le yen japonais est légèrement plus faible (-0,1 %) et évolue dans une fourchette étroite autour du milieu de sa zone de variation depuis la mi-mars. Il a fait moins bien que les autres devises du G10 lors de l’amélioration récente du moral des marchés.
Les prix des options indiquent peu de changement global des *risk reversals* (écart de prix entre une option d’achat et une option de vente, utilisé pour mesurer si le marché paie davantage pour se couvrir contre une hausse ou une baisse d’une devise). En revanche, le marché paie une prime plus élevée pour se protéger contre un renforcement du yen. Ce positionnement suggère un potentiel de hausse si le yen « rattrape » les autres devises.
L’attention du marché se porte aussi sur la Banque du Japon, avec un risque d’événement accru avant la réunion du 28 avril.
Le yen reste à la traîne et montre une faiblesse marquée, alors que d’autres grandes devises se redressent face au dollar. Alors que le franc suisse et l’euro affichent de modestes gains cette année, le yen recule de près de 4 %, avec le taux USD/JPY qui reste obstinément au-dessus de 154 (nombre de yens pour un dollar). Cette sous-performance importante ouvre la voie à un possible retournement rapide.
Un signal clair apparaît sur le marché des options : les investisseurs paient de plus en plus cher une protection contre une hausse soudaine du yen. Cela traduit l’idée que la faiblesse actuelle est excessive et que la devise pourrait effectuer un rattrapage marqué. Ce positionnement augmente la tension avant la décision de politique monétaire de la banque centrale.
La réunion de la Banque du Japon du 28 avril est le principal risque d’événement à court terme. Avec une inflation sous-jacente récemment stable à 2,6 % (inflation hors éléments très volatils, utilisée pour juger la tendance de fond), nettement au-dessus de l’objectif de la banque, les spéculations s’intensifient : les responsables pourraient indiquer une normalisation plus rapide de la politique monétaire (réduction progressive des mesures très accommodantes, comme des taux très bas et des achats d’actifs). Cela contraste avec l’attitude très prudente observée pendant l’essentiel de 2025 après le changement majeur de cap en 2024.
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