Les flux de pétrole qui traversent le détroit d’Ormuz sont estimés à environ 0,5 mb/j (millions de barils par jour), en baisse de 19,5 mb/j par rapport aux niveaux moyens. Après un détour via des oléoducs régionaux (grands tuyaux qui transportent le pétrole), environ 17 mb/j de pétrole restent bloqués (ils ne peuvent pas être exportés). Avec peu d’options de détournement, les exportations sont limitées et près de 2 mb/j de capacité de raffinage (quantité que les raffineries peuvent transformer chaque jour) dans le Golfe ont été mises à l’arrêt. Cela suit des limites d’exploitation (contraintes de fonctionnement) et des attaques contre les infrastructures (installations comme ports, oléoducs, raffineries), ce qui réduit l’offre de produits pétroliers (carburants et autres dérivés) et fait monter les prix.

Couverture des stocks de produits en Europe

L’Europe puise dans ses stocks de produits (réserves de carburants) et détient près de 70 millions de barils de kérosène (carburant pour avions) en stockage commercial et stratégique (réserves des entreprises et réserves d’État). Cela pourrait couvrir un manque de 300 kb/j (milliers de barils par jour) de kérosène venant du Golfe pendant plusieurs mois. La pression augmente sur les distillats moyens (carburants “intermédiaires” issus du raffinage), surtout le diesel et le kérosène, vu l’approvisionnement du Golfe vers l’Europe, l’Afrique et l’Asie. Des tensions apparaissent aussi sur le naphta (matière issue du pétrole utilisée comme base par la pétrochimie, c’est‑à‑dire la fabrication de plastiques et produits chimiques) pour la pétrochimie d’Asie du Nord-Est, tandis que la baisse des expéditions de GPL (gaz de pétrole liquéfié, comme le propane et le butane, utilisés pour le chauffage et l’industrie) depuis les Émirats arabes unis et le Qatar pousse les marchés du propane à la hausse. Les arrêts de production approchent 7 mb/j et pourraient atteindre plus de 10 mb/j en quelques jours. La hausse des prix des produits et les réponses des autorités encouragent un rééquilibrage des marchés mondiaux. Alors que les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz sont presque à l’arrêt, la réaction immédiate est d’anticiper des prix du brut (pétrole non raffiné) bien plus élevés. Le Brent (pétrole de référence utilisé pour fixer beaucoup de prix) a déjà dépassé 155 $ le baril, son plus haut niveau depuis le bref pic de fin 2025. Les traders devraient conserver des positions acheteuses sur les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) de pétrole brut et envisager d’acheter des options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) pour profiter de la forte pression haussière et de la volatilité (variations rapides des prix).

Écarts de craquage et opérations sur marges de raffinage

La perte de près de 2 mb/j de capacité de raffinage dans le Golfe resserre les marchés des produits encore plus vite que celui du brut, ce qui crée une opportunité sur les marges de raffinage (différence entre le prix des produits vendus et celui du brut acheté). Le crack spread 3:2:1 (indicateur qui compare la valeur de 3 barils de brut transformés en 2 barils d’essence et 1 baril de distillat comme le diesel) a dépassé 70 $ le baril, un niveau inédit. Il est possible de viser cet écart en achetant des contrats sur l’essence et le diesel tout en vendant des contrats sur le brut, pour capter l’élargissement de la marge. Le coussin de stocks en Europe se réduit plus vite que prévu, surtout pour les distillats moyens comme le diesel et le kérosène. Les données récentes d’Euroilstock (organisation qui publie des statistiques sur les stocks pétroliers européens) ont confirmé une baisse de 15 millions de barils en février 2026, la plus forte jamais enregistrée sur un mois. Cela indique que des positions acheteuses sur des swaps (contrats financiers qui échangent un prix fixe contre un prix de marché) de gasoil (diesel) et de kérosène peuvent devenir plus intéressantes à mesure que la région doit payer plus cher pour remplacer les volumes sur le marché mondial. Les tensions sont fortes sur des marchés importants pour l’industrie, notamment le naphta pour la pétrochimie asiatique. De même, la baisse des expéditions de GPL fait grimper les prix du propane, ce qui touche le chauffage et les utilisateurs industriels. Cela suggère des opérations sur ces marchés, par exemple être acheteur sur des swaps de naphta contre le Brent (parier que le naphta surperformera le Brent). Il faut aussi suivre les réponses des autorités, même si leur effet peut être limité vu l’ampleur de la perturbation. L’Agence internationale de l’énergie (AIE, organisme qui coordonne des politiques énergétiques et des données entre pays) discute d’une libération coordonnée des réserves stratégiques (stocks d’urgence). Mais le manque de 17 mb/j dépasse largement les perturbations de la guerre du Golfe de 1990, qui n’avait supprimé qu’environ 4,5 mb/j. Toute annonce de libération de stocks peut provoquer une baisse temporaire des prix, ce qui peut offrir une nouvelle occasion d’acheter dans une tendance haussière plus durable.

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