USD/JPY a évolué sans direction, le yen faisant moins bien que les autres devises du G10 dans un contexte calme. Les cours sont restés dans une zone de stabilisation de 157,50 à 160,50, et le RSI (indice de force relative, un indicateur technique qui mesure la vitesse et l’ampleur des mouvements de prix) est resté plat, ce qui indique un manque d’élan.
Les dernières statistiques ont montré un déficit commercial plus marqué en mars, en partie à cause d’importations d’énergie plus élevées. L’attention se tourne vers la publication vendredi de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de mars, avant la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon la semaine prochaine.
Nous constatons que l’USD/JPY évolue en range, un schéma déjà observé lors de périodes similaires en 2025. L’absence d’élan clair suggère qu’une approche consistant à vendre des options pour encaisser une prime (le prix payé pour acheter l’option) peut être adaptée à court terme. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options à un mois est retombée vers 8,1%, ce qui rend plus attractives les stratégies qui profitent d’un marché stable.
Dans ce contexte de stabilisation, une stratégie comme un iron condor vendeur (montage d’options conçu pour gagner si le cours reste dans une fourchette, en vendant une combinaison de spreads) peut permettre de capter de la prime. Un trader peut envisager de vendre un call spread au-dessus de 165,50 (vente d’un call et achat d’un call plus haut, pour limiter le risque) et, en même temps, de vendre un put spread sous 161,00 (vente d’un put et achat d’un put plus bas, pour encadrer la perte). Cette position gagne grâce à l’érosion du temps (la valeur des options diminue quand l’échéance approche) et si la paire reste dans la zone définie avant la décision de la Banque du Japon.
Le risque principal pour ce marché calme est la prochaine réunion de la Banque du Japon, qui peut déclencher une sortie de range marquée. La dernière statistique nationale d’inflation Core CPI (inflation sous-jacente, qui exclut en général les éléments les plus volatils comme l’énergie et l’alimentation) s’est établie à 2,6%, et tout signal de la BoJ indiquant qu’un nouveau durcissement monétaire (hausse de taux ou réduction des mesures de soutien) est proche pourrait provoquer une forte baisse de l’USD/JPY. Les traders qui anticipent un tel mouvement peuvent acheter un strangle (achat simultané d’un call et d’un put à des prix d’exercice différents, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre), ce qui profite d’une variation importante.
En se référant à 2025, ces phases calmes ont souvent été suivies de mouvements brutaux et inattendus. Il ne faut pas oublier les interventions directes du ministère des Finances sur le marché des changes au printemps 2024, qui avaient entraîné un renforcement soudain du yen. En conséquence, toute position « short volatilité » (stratégie qui gagne si la volatilité reste basse, mais qui perd si le marché bouge fortement) doit être gérée avec une prudence extrême, car le risque d’une action officielle reste présent.
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