Les risques de retour de l’inflation, tirés par le pétrole, durcissent les conditions financières mondiales. Cela a fait monter les rendements (les taux servis par les obligations) et renforcé le dollar, tout en réduisant l’appétit pour le risque (l’envie d’acheter des actifs plus risqués). Le dollar s’est apprécié et l’or a reculé alors que les rendements mondiaux progressaient, surtout sur les maturités courtes (obligations à court terme). Des statistiques américaines solides confortent l’idée que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) pourrait laisser ses taux inchangés plus longtemps. En mars, les ventes au détail ont augmenté plus que prévu, les ménages ayant absorbé la hausse des prix à la pompe. Les dépenses ont aussi pu être soutenues par des remboursements d’impôts plus élevés qu’à l’habitude, liés au One Big Beautiful Bill Act. L’indice de confiance des ménages de l’Université du Michigan a reculé en avril à un plus bas historique. Cela accroît le risque d’un ralentissement de la consommation si le choc énergétique (hausse brutale et durable des prix de l’énergie) se prolonge. Une pression persistante sur les prix de l’énergie pourrait peser sur la croissance américaine et raviver les craintes de stagflation (croissance faible et inflation élevée en même temps). Un tel contexte peut soutenir le dollar. Les risques de regain d’inflation, alimentés par le pétrole, resserrent les conditions financières dans le monde. Avec un baril de WTI (pétrole américain de référence) récemment au-dessus de 95 dollars, un niveau inédit depuis fin 2024, les rendements montent et le dollar se renforce. Dans ce cadre, les actifs risqués (actions, crédit risqué) ont du mal à progresser à court terme. La Fed semble à l’aise avec des taux élevés pour le moment, d’autant que l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de mars 2026 indique une inflation encore élevée à 3,8%. Cette anticipation pousse les rendements à court terme vers le haut, avec le Treasury à 2 ans (obligation d’État américaine à 2 ans) solidement au-delà de 5,1%. Des investisseurs se positionnent via des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) qui profitent d’une hausse des taux, par exemple en achetant des « puts » (options de vente) sur des ETF obligataires (fonds cotés en Bourse répliquant un panier d’obligations). Ce contexte soutient le dollar, car une Fed patiente implique un rendement plus élevé pour détenir des dollars que d’autres monnaies. Le positionnement vise une poursuite de la hausse du dollar via des « calls » (options d’achat) sur l’indice du dollar ou via des contrats à terme (futures, engagements standardisés d’achat/vente à une date future) pour privilégier le dollar face à l’euro et au yen. L’indice DXY (indice du dollar face à un panier de devises) autour de 106,5 traduit cette conviction croissante. Il faut toutefois surveiller les signes de ralentissement : des prix de l’énergie durablement élevés peuvent pénaliser l’économie. La dernière enquête de l’Université du Michigan confirme ce risque, avec une confiance en baisse, signalant des ménages plus inquiets. Dans un scénario de stagflation, des « puts » sur le S&P 500 (indice boursier américain) ou des « calls » sur le VIX (indice de volatilité, souvent perçu comme un baromètre de la peur) peuvent constituer une couverture (protection contre un risque de baisse). L’or souffre dans ce contexte, car la hausse des rendements rend moins attractif un actif sans intérêt (qui ne verse pas de coupon). On a observé une dynamique comparable en 2025 lorsque les anticipations de baisse des taux se sont rapidement dissipées, entraînant un repli de l’or. Cela plaide pour une prudence à court terme sur l’or, par exemple via la vente de « call spreads » (stratégie d’options consistant à vendre un call et acheter un autre call à un prix plus élevé pour limiter le risque) sur des contrats à terme sur l’or.

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