EUR/JPY a peu évolué lundi en séance asiatique, autour de 183,80, après de faibles pertes lors de la séance précédente. La paire pourrait encore reculer si le yen se renforce, sur fond d’anticipations d’un durcissement de la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ) en avril. Ces anticipations sont liées à la hausse des pressions inflationnistes, alimentées par le renchérissement de l’énergie. Le Fonds monétaire international (FMI) a soutenu vendredi la trajectoire actuelle de relèvement des taux de la BoJ après une consultation de politique économique.

Le FMI soutient un resserrement progressif de la BoJ

Le FMI a aussi souligné la résistance de l’économie japonaise et appuyé un retrait progressif du soutien monétaire (c’est-à-dire des mesures qui maintiennent les taux bas et soutiennent le crédit). Il prévoit que l’inflation converge vers l’objectif de 2% d’ici 2027. Le yen a aussi été pénalisé par la hausse des prix du pétrole après le durcissement des menaces du président américain Donald Trump contre l’Iran. Le Japon est exposé à des risques d’approvisionnement, car il dépend fortement des importations de pétrole du Moyen-Orient. Donald Trump a fixé un ultimatum à l’Iran pour rouvrir le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole) et a menacé de frapper des centrales électriques et des infrastructures civiles. Des responsables iraniens ont averti de représailles contre des infrastructures liées aux États-Unis et ont déclaré que le détroit resterait fermé jusqu’au paiement des dommages de guerre. Les pertes d’EUR/JPY pourraient toutefois être limitées par le soutien à l’euro, lié à la politique restrictive de la Banque centrale européenne (BCE), c’est-à-dire une politique de taux élevés destinée à freiner l’inflation. Des responsables de la BCE ont indiqué que cette orientation resterait restrictive jusqu’au retour de l’inflation vers l’objectif de 2%.

Soutien du “carry” face au risque pétrolier

Nous nous souvenons avoir observé EUR/JPY autour de 183,80 à la même période en 2025, lorsque le marché hésitait entre une BoJ plus ferme et la hausse des prix du pétrole. Ce conflit entre resserrement attendu et risque géopolitique reste central dans notre lecture actuelle de la paire. La BoJ a bien avancé vers une normalisation de sa politique (retour progressif à des taux plus “normaux”), mais à un rythme très lent. Avec un taux au jour le jour (taux très court terme du marché monétaire japonais) autour de 0,25% et une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) qui reste à 2,5%, la BoJ demeure en retard sur la plupart des grandes banques centrales. Le yen devient alors une devise de financement pour des stratégies de portage (“carry trade”) : les investisseurs empruntent en yen à faible coût pour acheter des actifs en devises offrant des taux plus élevés. À l’inverse, la BCE maintient une orientation restrictive, avec son taux de dépôt (taux auquel les banques placent leurs liquidités à la BCE) à 3,50%. L’inflation en zone euro s’est établie récemment à 2,3%, encore légèrement au-dessus de la cible, ce qui donne peu de raisons d’annoncer des baisses de taux rapides. Cela préserve un écart de taux d’intérêt favorable (différence de rémunération entre deux devises), qui soutient un EUR/JPY plus élevé. Les tensions autour de Donald Trump et de l’Iran ont évolué, mais le risque sur les prix de l’énergie demeure. Avec un Brent au-dessus de 91 dollars le baril, le coût élevé des importations d’énergie continue de peser sur la balance commerciale du Japon (différence entre exportations et importations). C’est un facteur négatif durable pour le yen. Dans les prochaines semaines, les traders devraient privilégier des stratégies qui profitent du portage positif tout en se protégeant contre les à-coups. L’avantage de taux plaide pour une position acheteuse sur EUR/JPY, mais le risque de retournements brusques ou d’intervention officielle reste possible. Une position “au comptant” (achat direct de la paire sur le marché) peut donc subir des replis violents. Nous pensons que l’utilisation d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) est l’approche la plus adaptée. Acheter des options d’achat (“call”) EUR/JPY permet de profiter d’une hausse tout en limitant la perte à la prime payée (le coût de l’option). Pour réduire le coût, on peut utiliser un “bull call spread” : acheter un call et vendre un autre call à un prix d’exercice plus élevé, ce qui diminue la prime mais plafonne une partie du gain potentiel.

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