Surprise sur les ventes au détail et effets possibles sur les marchés
Le chiffre de janvier (-0,2 %) montre un consommateur qui ralentit, sans s’effondrer autant que prévu. Le fait de faire un peu mieux que l’attendu (-0,3 %) ajoute de l’incertitude sur les marchés. On se demande si le ralentissement économique est assez fort pour provoquer un changement de politique. Ce chiffre de janvier prend plus de sens avec les données récentes de février. Le rapport sur l’emploi de février a montré un marché du travail qui se calme : les emplois créés (« payrolls », c’est-à-dire le nombre d’emplois ajoutés hors agriculture) n’ont augmenté que de 150 000, sous les prévisions, et c’est la première fois sous 200 000 depuis fin 2024. En revanche, les dernières données du CPI (indice des prix à la consommation, qui mesure l’inflation payée par les ménages) restent au-dessus de 3 %, ce qui complique la suite. Avec un consommateur plus faible mais une inflation qui reste élevée, nous pensons que la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) devrait garder ses taux inchangés jusqu’à sa réunion de mars. La probabilité d’une baisse des taux avant l’été diminue avec ces données. Les traders devraient ajuster leurs positions sur les contrats à terme sur taux d’intérêt (« interest rate futures », des contrats qui permettent de parier ou se protéger contre une hausse ou une baisse des taux) pour refléter une banque centrale plus patiente. Cette incertitude pousse à regarder la volatilité. Nous voyons la volatilité implicite (la volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) sur les options du S&P 500, mesurée par le VIX (indice de volatilité du S&P 500), remonter après des plus bas autour de 14 plus tôt cette année. Envisagez d’acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options qui cherchent à profiter d’un grand mouvement, à la hausse ou à la baisse : un straddle achète un call et un put au même prix d’exercice, un strangle achète un call et un put à des prix d’exercice différents) sur les grands indices pour viser un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre. La faiblesse des dépenses touche directement les actions de consommation discrétionnaire (entreprises liées aux achats « non essentiels », comme loisirs, voitures, biens durables). Nous regardons des options de vente (« put options », qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF (fonds cotés en bourse qui répliquent un secteur ou un indice) liés à ce secteur, comme couverture (protection) ou comme pari sur une baisse. Cela peut s’accompagner d’une position plus neutre sur la consommation de base (produits essentiels), qui résiste en général mieux dans ce type de période.Se positionner face à un consommateur en ralentissement
L’environnement ressemble au ralentissement de fin 2024, suivi d’une saison de dépenses de fêtes décevante en 2025. Ce schéma suggère que cette faiblesse pourrait durer plus d’un mois. Donc, garder une protection contre une baisse via des options pour les prochaines semaines paraît prudent.
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