EUR/GBP a reculé lundi après une brève volatilité liée à des inquiétudes politiques au Royaume-Uni. La paire s’est traitée près de 0,8658, en baisse par rapport à un plus haut en séance de 0,8676. La livre sterling s’est affaiblie après des informations selon lesquelles le Premier ministre Keir Starmer pourrait faire face à un vote à la Chambre des communes sur l’ouverture d’une enquête visant à déterminer s’il a induit en erreur des députés au sujet de la nomination de Peter Mandelson comme ambassadeur aux États-Unis. Les députés doivent voter mardi sur un éventuel renvoi devant la commission des privilèges (organe parlementaire chargé d’examiner les soupçons de manquement aux règles, notamment lorsqu’un député ou un ministre aurait trompé le Parlement).

Les anticipations de taux donnent le cap

La paire conserve une légère orientation baissière depuis le début du mois, alors que les marchés réévaluent les anticipations de taux d’intérêt (les paris des investisseurs sur l’évolution future des taux directeurs) dans un contexte de risques d’inflation (hausse généralisée des prix) liés à la montée des prix du pétrole, associée à la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Les marchés intègrent des hausses possibles de taux de la part de la BCE et de la BoE, et les dernières données britanniques ont renforcé l’idée d’une politique monétaire plus restrictive de la BoE (c’est-à-dire des taux plus élevés pour freiner l’inflation). Les deux banques centrales se réunissent jeudi et devraient laisser les taux inchangés. La BoE devrait maintenir son taux à 3,75% pour une troisième réunion, tandis que la BCE est attendue stable à 2,00% pour une septième réunion. Les marchés devraient surtout scruter les indications sur les prochaines étapes des taux (les signaux donnés par la banque centrale sur sa future trajectoire). Un rapport de BHH estime les mouvements attendus à environ 60 points de base de hausses de la BCE (un point de base = 0,01 point de pourcentage) et environ 75 points de base de resserrement de la BoE (hausse des taux et conditions de crédit plus strictes) sur 12 mois.

Divergence de politique monétaire et positions de marché

Cette attente d’une BoE plus offensive s’est nettement matérialisée au cours de l’année écoulée. À la date d’aujourd’hui, 27 avril 2026, les dernières données d’inflation au Royaume-Uni montrent un niveau encore élevé à 4,1%, tandis que l’inflation en zone euro a diminué plus rapidement à 3,5%. Cela a conforté la BoE dans le maintien de son taux à 4,50%, avec un écart important par rapport au taux de la BCE à 2,75%, ce qui a poussé l’EUR/GBP vers 0,8520. Dans ce contexte, il convient de privilégier des stratégies profitant d’une livre plus forte que l’euro. Vendre des options d’achat EUR/GBP « hors de la monnaie » (options qui ne deviennent intéressantes que si l’EUR/GBP monte au-delà d’un certain niveau) ou construire des « spreads » de vente baissiers (combinaison d’options de vente, ou options « put », visant à bénéficier d’une baisse tout en limitant le risque) permet de tirer parti de cet écart de taux persistant. La conviction du marché sur ce thème rend ces positions attractives pour les prochaines semaines. Nous suivrons de près les prochains chiffres des salaires au Royaume-Uni et l’estimation préliminaire du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production économique) de la zone euro. Un nouveau chiffre de salaires élevé au Royaume-Uni renforcerait la posture restrictive de la BoE (« hawkish » : priorité donnée à la lutte contre l’inflation via des taux plus élevés) et pourrait accentuer la pression baissière sur la paire. Les schémas observés lors de la dernière crise énergétique au début des années 2020 suggèrent que l’inflation britannique peut être particulièrement difficile à faire reculer.

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