L’Inde envisage des mesures d’urgence pour protéger ses réserves de change (les avoirs en devises, comme le dollar, utilisés pour stabiliser la monnaie) alors que la hausse des prix du pétrole aggrave le déficit courant (le solde des échanges de biens et services et des revenus avec l’étranger). Parmi les options discutées figurent une hausse des prix des carburants, des restrictions d’importations sur l’or et les produits électroniques, ainsi que des règles de couverture plus strictes pour les importateurs (obligation de se protéger contre les fluctuations de change via des contrats financiers). La Banque de réserve de l’Inde est intervenue pour soutenir la roupie indienne après un plus bas historique. Les réserves de change s’élevaient à 690,7 milliards de dollars au 1er mai.

Options de politique économique à l’étude

D’autres mesures sont également envisagées, dont des incitations à réduire la consommation de carburant. Des messages publics ont aussi appelé la population à éviter d’acheter de l’or pendant un an et à limiter les voyages à l’étranger. On avait observé une stratégie comparable à la même période l’an dernier, en 2025, lorsque le gouvernement avait envisagé des mesures d’urgence face à l’envolée des prix du pétrole. Aujourd’hui, le Brent (prix de référence du pétrole en Europe) se rapproche à nouveau de 95 dollars le baril, et les inquiétudes sur le déficit courant réapparaissent. Cet épisode donne une indication des mesures possibles si la roupie subit de fortes tensions. La roupie réagit déjà, autour de 84,75 pour un dollar, proche de ses plus bas. La Banque de réserve de l’Inde (RBI) devrait intervenir pour éviter une baisse désordonnée, en utilisant ses réserves de change, annoncées à 655,8 milliards de dollars. Ces interventions apportent souvent un répit temporaire; les intervenants surveillent donc les actions de la RBI pour défendre des seuils symboliques comme 85,00.

Volatilité de marché et conséquences pour le trading

Ce contexte suggère une hausse de la volatilité implicite (niveau de volatilité attendu et intégré dans le prix) des options USD/INR (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre la paire dollar/roupie à un prix fixé). Le risque d’annonces soudaines, comme des restrictions d’importations d’or ou des règles de couverture de change plus strictes, alimente l’incertitude. En 2025, le Premier ministre Modi avait directement appelé les citoyens à réduire leurs achats d’or, signe de la sensibilité du sujet. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici une devise), cela peut conduire à privilégier des stratégies profitant d’une volatilité plus forte et d’une roupie plus faible. Acheter des options d’achat USD/INR de courte maturité (call: droit d’acheter, à court terme) peut servir de protection ou de pari sur une nouvelle baisse. Si la défense de la RBI s’avère efficace, vendre des calls «hors de la monnaie» (dont le prix d’exercice est éloigné du cours actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) peut permettre de capter la prime (le prix de l’option) dans un contexte de volatilité élevée. Le problème de fond reste le coût des importations d’énergie, qui creuse le déficit courant, désormais à 1,5% du PIB. En 2025, ces discussions avaient commencé alors que les réserves étaient plus élevées, proches de 691 milliards de dollars, ce qui pourrait pousser les autorités à agir plus vite cette fois-ci. Les opérateurs exposés à la roupie doivent s’attendre à un retour rapide de ces mesures défensives, sans préavis.

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