Les pressions salariales restent limitées
Un Labour Cost Index à 2% au T1, comme prévu, confirme que les pressions sur les salaires restent sous contrôle. On est loin des hausses de salaires supérieures à 4% observées en 2024, qui avaient entretenu une inflation élevée. L’absence de hausse inattendue conforte l’idée que la phase de lutte contre l’inflation est en grande partie derrière nous. Ce rapport renforce l’argument en faveur de baisses de taux par la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, la banque centrale néo-zélandaise) plus tard cette année, à partir du taux directeur actuel (Official Cash Rate, le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) de 5,50%. Avec un marché du travail qui ralentit, la banque centrale a moins de raisons de conserver une politique restrictive (politique de taux élevés visant à freiner l’activité et l’inflation). Les marchés évaluent désormais à plus de 70% la probabilité d’au moins une baisse de taux d’ici novembre. Pour les traders sur le marché des changes, cela renforce une perspective négative sur le dollar néo-zélandais. À mesure que la trajectoire vers des taux plus bas se précise, l’attrait du NZD diminuera face à des devises dont les banques centrales maintiennent des politiques plus fermes. Acheter des options de vente NZD/USD (put options, contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) arrivant à échéance au troisième trimestre peut permettre de se positionner sur une baisse vers 0,5800 dollar, niveau observé l’an dernier. Comme ces données ont exactement répondu aux attentes, la volatilité implicite (niveau de variation anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) sur le « kiwi » (surnom du dollar néo-zélandais) pourrait reculer dans les prochaines semaines. La disparition de ce risque d’événement (publication susceptible de provoquer de forts mouvements) réduit une source d’incertitude. Cela peut créer une opportunité de vendre des « strangles » sur options NZD (stratégie consistant à vendre simultanément une option d’achat et une option de vente, pour parier sur une évolution dans une fourchette), en misant sur une devise qui resterait dans un intervalle défini jusqu’au prochain élément déclencheur.
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