Mouvements clés de marché après la surprise sur le CPI
Le WTI (pétrole américain de référence) s’est échangé au-dessus de 102,00 dollars le baril, sur fond de tensions liées à l’Iran et au détroit d’Ormuz (passage maritime stratégique pour le transport de pétrole). L’or a reflué vers 4 700 dollars, pénalisé par un dollar plus fort et des rendements obligataires plus élevés (quand les taux montent, l’or devient moins attractif car il ne rapporte pas d’intérêt). Les indicateurs attendus incluent, le mercredi 13 mai : l’indice des salaires AU au T1, les anticipations d’inflation NZ de la RBNZ (banque centrale de Nouvelle-Zélande), le CPI d’avril en France (norme UE), l’emploi et le PIB de la zone euro au T1 (estimation), la production industrielle de mars dans la zone euro, et le PPI américain d’avril ainsi que le PPI core (PPI : prix à la production, indicateur des coûts côté entreprises). Le jeudi 14 mai : anticipations d’inflation en Australie, PIB et production au Royaume-Uni, HICP allemand d’avril (indice des prix harmonisé, mesure comparable dans l’UE), inscriptions au chômage aux États-Unis et ventes au détail, et PMI NZ d’avril (PMI : enquête sur l’activité des entreprises). Le vendredi 15 mai : CPI en France, indice Empire State (enquête d’activité dans l’État de New York) et production industrielle américaine. Nous observons désormais une inflation durable, un an après la surprise du CPI de mai 2025 à 3,8% qui avait porté le Dollar Index. Les derniers chiffres d’avril 2026 montrent un ralentissement de l’inflation totale à 3,4%, mais avec une inflation sous-jacente remontée à 2,9%, la logique de la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale américaine) de maintenir des taux « élevés plus longtemps » reste cohérente. Les opérateurs doivent intégrer que, même si le choc initial est passé, la volatilité autour des publications d’inflation continuera d’influencer le prix des options à court terme sur le dollar (les options sont des contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé). Après les données d’inflation de 2025, le rendement du Treasury à 10 ans avait grimpé à 4,46%, et cet épisode pèse encore. Aujourd’hui, le 10 ans se situe autour de 4,35%, ce qui suggère qu’une Fed un peu moins agressive est intégrée dans les prix, mais avec des rendements restant élevés. Dans ce contexte, opérer sur les contrats à terme de taux (futures, instruments permettant de se couvrir ou de spéculer sur l’évolution des taux) exige une approche équilibrant une baisse lente possible des rendements et le risque de fortes hausses en cas de commentaires plus durs de la Fed (hawkish : favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation). L’EUR/USD avait glissé vers 1,1740 l’an dernier avec la hausse du dollar. Il évolue aujourd’hui un peu plus haut vers 1,1850, les anticipations de politique de la BCE (Banque centrale européenne) s’étant raffermies. De même, le GBP/USD a rebondi depuis 1,3540 vers 1,3620, notamment après des chiffres de PIB au T1 2026 indiquant que l’économie britannique a évité la récession, réduisant les craintes budgétaires observées en 2025. Les stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options et futures) sur ces paires doivent davantage tenir compte des données locales européennes et britanniques.Comment le FX et les matières premières sont réajustés
La hausse de l’USD/JPY vers 157,60 en mai 2025 était un signal d’alerte, et la paire teste désormais 160,00. Les craintes d’intervention des autorités japonaises (action officielle sur le marché des changes pour freiner la baisse du yen) sont plus fortes qu’il y a un an, ce qui tend les échanges. Les opérateurs peuvent privilégier des options de vente (puts, qui gagnent en valeur si le cours baisse) pour se protéger, ou des « collars » (montage d’options combinant achat d’une protection et vente d’une option pour en réduire le coût) afin de se couvrir contre une appréciation brusque du yen. Il y a un an, le WTI évoluait au-dessus de 102 dollars le baril, porté par les risques autour du détroit d’Ormuz. Depuis, les prix ont reflué vers 88 dollars, avec l’apaisement de ces tensions et des inquiétudes sur un ralentissement mondial qui pèsent sur la demande. Le dernier rapport de l’EIA (Energy Information Administration, agence américaine de l’énergie) confirme cette tendance, avec une hausse surprise des stocks de 2,5 millions de barils : cela peut indiquer que les primes des options d’achat (calls, qui gagnent en valeur si le prix monte) sur le pétrole sont actuellement trop chères. Le repli de l’or vers 4 700 dollars en 2025 a montré sa sensibilité à un dollar fort et à la hausse des rendements des Treasuries. Aujourd’hui, l’or se traite autour de 4 850 dollars, soutenu par un léger recul des rendements par rapport à leurs sommets et par une demande de valeur refuge persistante. Cela suggère que les contrats à terme sur l’or pourraient rester soutenus tant que les risques géopolitiques et les achats des banques centrales compensent l’effet de taux d’intérêt encore élevés.
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