L’activité des services bascule en contraction
Le rapport attribue aussi la pression sur le secteur à la hausse des prix des intrants (coûts de production pour les entreprises), liée à l’augmentation de l’énergie. Il précise que les prix ont progressé au rythme le plus élevé observé depuis le début de 2026. S&P estime que l’économie tournait en mars sur un rythme de croissance annualisé (croissance projetée sur un an à partir du rythme du mois) proche de l’arrêt, à 0,5%. Les services directement liés aux consommateurs ont été les plus touchés, avec l’un des reculs les plus marqués depuis le début des données en 2009, hors confinements liés à la pandémie. Après la publication des créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls, statistique mensuelle clé de l’emploi aux États-Unis), le dollar américain est resté stable après une légère hausse. Le Dollar Index (DXY, indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) évoluait en petite hausse au-dessus de 100,00. Avec les services désormais en contraction pour la première fois depuis janvier 2023, on peut s’attendre à davantage de volatilité (variations rapides et fortes des prix). L’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indicateur de peur » et basé sur les options du S&P 500) reste sous 18, ce qui paraît bas au vu d’une économie qui frôle la récession (période de baisse de l’activité). Les pics liés à l’inflation au-dessus de 30 en 2022 et 2023 rappellent que des achats de contrats à terme sur le VIX (futures, contrats à échéance) ou d’options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) peuvent servir de couverture (hedge, protection contre des pertes) contre une hausse de la volatilité.Positionnement et couverture face à une volatilité plus élevée
La dégradation marquée des services liés aux consommateurs plaide pour une approche prudente sur les actions (équities), en particulier sur le S&P 500. Un PMI à 49,8 est un signal fort que les résultats des entreprises pourraient être inférieurs aux attentes au prochain trimestre. Il peut être pertinent d’acheter des options de vente de protection (protective puts, droit de vendre à un prix fixé) sur des ETF large marché (fonds indiciels cotés) ou de viser plus précisément le secteur de la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles), déjà en difficulté cette année. Ces chiffres placent la Réserve fédérale dans une situation délicate, entre lutte contre une inflation persistante et prévention d’une récession. La Fed a maintenu son taux directeur (federal funds rate, taux de référence à court terme aux États-Unis) autour de 4,75% depuis six mois, mais le marché obligataire pourrait anticiper plus rapidement des baisses de taux. Historiquement, une courbe des taux inversée (yields plus élevés à court terme qu’à long terme, souvent un signal de ralentissement) observée pendant une grande partie de 2023 a été un avertissement de ce type de décélération. Le point central est la hausse des coûts de l’énergie, avec les contrats à terme sur le pétrole WTI (West Texas Intermediate, référence du pétrole américain) désormais nettement au-dessus de 100 dollars le baril pour la première fois depuis 2024. Cela suggère que rester positionné à l’achat sur le pétrole peut rester pertinent, surtout dans un contexte de tensions géopolitiques. Même si le Dollar Index est stable, cette faiblesse économique pourrait peser sur le dollar dans les prochaines semaines face à des devises d’économies moins touchées.
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