Signal de demande intérieure solide
Un indice Tankan des services à 36 au T1, nettement au-dessus des 33 attendus, indique une demande intérieure robuste. Le Tankan est une grande enquête de la Banque du Japon auprès des entreprises, qui mesure leur confiance (autrement dit, si elles jugent la conjoncture favorable ou non). Il s’agit du niveau le plus élevé depuis le troisième trimestre 2025, ce qui suggère que la reprise s’accélère nettement. Cette surprise pourrait pousser la Banque du Japon à adopter un ton plus ferme, à savoir être plus ouverte à relever les taux. Il faut y voir un facteur de soutien pour un yen plus fort, qui a eu du mal à s’apprécier face au dollar. Avec une inflation sous-jacente en février à 2,1% (c’est-à-dire l’inflation hors éléments très volatils), ce chiffre renforce l’hypothèse d’une nouvelle hausse de taux de la Banque du Japon d’ici la fin du troisième trimestre. Une manière de se positionner consiste à utiliser des options : acheter des options d’achat sur le JPY (droit d’acheter la devise à un prix fixé) ou des options de vente sur USD/JPY (droit de vendre la paire à un prix fixé) avec des échéances sur six à huit semaines. Ce climat de confiance est favorable aux actions japonaises, surtout dans les secteurs tournés vers le marché intérieur comme la distribution, la construction et les services bancaires. On peut envisager d’augmenter l’exposition via des options d’achat sur l’indice Topix, plus représentatif de l’économie domestique que le Nikkei 225, davantage composé de grands exportateurs. Cette donnée peut aider le Topix à dépasser la zone de résistance des 3.000 points qu’il teste (une résistance est un niveau de prix où l’indice a souvent du mal à progresser). Des attentes de politique monétaire plus restrictive (taux plus élevés) exercent généralement une pression à la baisse sur les prix des obligations d’État japonaises (JGB, c’est-à-dire les titres de dette émis par l’État japonais). Les investisseurs peuvent s’attendre à ce que le rendement du JGB à 10 ans, actuellement à 0,95%, franchisse enfin le seuil de 1,0% (le rendement évolue en sens inverse du prix). Vendre des contrats à terme sur JGB (produits standardisés permettant de parier sur l’évolution future du prix) est une façon directe de se positionner sur ce mouvement.Perspectives sur les taux et les obligations
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