L’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) en Corée du Sud a progressé de 2,2% sur un an en mars.
Ce chiffre est inférieur à la prévision de 2,4%.
Avec une inflation (hausse générale des prix) plus faible qu’attendu, la Banque de Corée devrait subir moins de pression pour conserver une politique restrictive (taux d’intérêt élevés pour freiner l’activité et l’inflation). Cela réduit nettement le risque d’une hausse des taux à court terme. Le marché pourrait intégrer une trajectoire plus accommodante (politique monétaire plus favorable à la croissance, avec des taux plus bas) pour le reste de l’année.
Cette perspective pèse sur le won coréen, car des taux potentiellement plus bas rendent la monnaie moins attractive à détenir. Nous avons récemment vu le taux de change USD/KRW reculer depuis ses sommets de mars proches de 1.350. Nous envisageons désormais d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur l’USD/KRW afin de se positionner sur un retour vers ces niveaux dans les prochaines semaines.
Côté taux, ce rapport d’inflation devrait faire baisser les rendements obligataires (taux implicites des obligations, qui baissent en général quand les prix des obligations montent). En observant les rebonds du marché obligataire à la mi-2025 après des signaux similaires de désinflation (ralentissement de l’inflation), nous identifions une opportunité comparable. Nous pensons que l’achat de contrats à terme (futures, instruments permettant d’acheter ou vendre plus tard à un prix convenu) sur les Korea Treasury Bonds (KTB) à 3 ans, c’est-à-dire les obligations d’État sud-coréennes, est un moyen direct de profiter de ce changement attendu des anticipations de politique monétaire.
La perspective d’une banque centrale moins « faucon » (moins portée à relever les taux) soutient aussi les actions. Avec des exportations de semi-conducteurs (puces électroniques) en hausse de 4,8% le mois dernier, moteur important de l’économie, une politique plus accommodante pourrait porter l’indice KOSPI 200 (principal indice des grandes valeurs sud-coréennes). Nous estimons que l’achat d’options d’achat (call) sur le KOSPI 200 est une approche prudente pour capter un potentiel de hausse.
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