Conséquences pour les baisses de taux de la BCE
Nous pensons que cette surprise sur l’inflation repousse le calendrier d’éventuelles baisses des taux d’intérêt (le coût de l’emprunt fixé en partie par la banque centrale), et rend peu probable une baisse au deuxième trimestre. Les traders (opérateurs de marché) doivent s’attendre à un ton plus strict de la banque centrale. Ils peuvent envisager de « payer le fixe » sur des swaps de taux en euros (contrats où l’on échange un taux fixe contre un taux variable, pour se protéger ou parier sur l’évolution des taux) afin de se positionner pour des taux qui resteraient élevés plus longtemps. Le marché des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix défini) ajuste déjà ses prix: le rendement implicite (taux déduit des prix de marché) des contrats pour le second semestre a augmenté de 15 points de base (0,15 point de pourcentage) sur la dernière semaine. Ce changement d’anticipations sur les taux peut soutenir l’euro, surtout si d’autres banques centrales envisagent encore d’assouplir leur politique. Nous étudions des stratégies avec options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) qui profiteraient d’un EUR/USD plus fort, comme l’achat d’options d’achat à court terme (call, option qui gagne si le prix monte). La volatilité implicite (niveau de variation attendu, déduit du prix des options) de la paire a légèrement augmenté à 8,2%, ce qui indique que le marché commence à envisager plus de scénarios. Pour les marchés actions, c’est un frein clair, car cela casse la baisse graduelle de l’inflation qui avait soutenu la hausse observée pendant une grande partie de 2025. Des taux d’intérêt élevés plus longtemps peuvent peser sur les bénéfices des entreprises et leurs valorisations (prix des actions par rapport aux résultats), ce qui augmente le risque d’une correction. Nous suggérons d’utiliser des options de vente (put, option qui gagne si le prix baisse) sur des indices comme l’EURO STOXX 50 comme couverture (protection) d’un portefeuille. Il faut noter que l’inflation sous-jacente (qui retire les prix très changeants de l’alimentation et de l’énergie) reste élevée, à 2,7% dans la zone euro. Cela suggère que la hausse des prix reste ancrée dans les services (activités comme transport, santé, loisirs). L’attention se portera sur les prochaines publications d’inflation pour savoir si février est un simple accident ou le début d’une tendance plus inquiétante.Risque principal: inflation sous-jacente
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