Implications Pour La Politique Monétaire
Avec une inflation d’avril à 0,67 %, légèrement sous les attentes, cela envoie un signal en faveur d’une position moins stricte de la Banco Central do Brasil (BCB, banque centrale du Brésil). Cette donnée conforte l’idée que le fort relèvement des taux directeurs observé jusqu’en 2025 a freiné la hausse des prix. Un assouplissement devient donc plus probable, avec une première baisse de taux cette année. Nous privilégions l’achat de contrats à terme DI à court terme (contrats dérivés basés sur les taux d’intérêt interbancaires brésiliens, utilisés pour se couvrir ou spéculer sur l’évolution des taux). Le marché pourrait rapidement augmenter la probabilité d’une baisse lors de la prochaine réunion du Copom (comité de politique monétaire de la banque centrale). La probabilité implicite, estimée à 40 % la semaine dernière, pourrait dépasser 70 % après cette publication. Cela marquerait un changement net par rapport au maintien de taux élevé (« biais restrictif », c’est‑à‑dire une politique visant à limiter l’inflation) observé fin 2025. Cette orientation plus accommodante (« dovish », autrement dit plus favorable à des baisses de taux) peut peser sur le real brésilien, d’autant que la Réserve fédérale américaine maintient ses taux inchangés. Nous nous positionnons via l’achat d’options d’achat USD/BRL (droit, mais non obligation, d’acheter des dollars contre des réais à un cours fixé) avec une échéance de deux mois, en visant un mouvement vers 5,30. En mai 2026, les flux de portefeuille étrangers vers le Brésil (investissements étrangers en actions et obligations) ont ralenti de 15 % sur un an, et cette nouvelle pourrait accentuer la tendance. Pour les actions, la perspective de taux plus bas soutient directement l’indice Ibovespa. Un crédit moins cher améliore les perspectives de résultats des entreprises, restées stagnantes ces deux derniers trimestres. Nous renforçons des positions haussières via des options d’achat sur contrats à terme Ibovespa (produits dérivés permettant de se positionner sur l’indice), en anticipant un dépassement du plus haut annuel à 132 000 points. Avec le recul, le maintien du taux Selic à 10,75 % depuis fin 2025 (taux directeur, c’est‑à‑dire le taux de référence de la banque centrale) visait à s’assurer que l’inflation restait sous contrôle. Après un pic proche de 6 % lors d’une période instable en 2024, l’inflation a reculé de façon continue pendant trois trimestres. Ce chiffre de 0,67 % confirme la tendance au ralentissement de l’inflation (désinflation, c’est‑à‑dire une hausse des prix qui progresse moins vite) et donne à la BCB plus de marge pour soutenir la croissance.Market Positioning And Risk
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