L’indice des prix à l’importation aux États-Unis a progressé en glissement annuel à 4,2 % en avril, contre 2,1 % lors de la précédente publication.
Cette évolution signifie que les prix des biens importés augmentent plus vite sur un an en avril qu’auparavant. Les chiffres comparent avril au même mois un an plus tôt.
Ce bond marqué des prix à l’importation indique que l’inflation ne ralentit pas, mais accélère. C’est un défi direct pour l’orientation actuelle de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Le coût des biens entrant sur le territoire augmente plus rapidement, ce qui peut ensuite se répercuter sur les prix payés par les ménages.
Le marché a désormais fortement réduit la probabilité d’une baisse des taux en septembre, de plus de 50 % la semaine dernière à moins de 15 % aujourd’hui, selon l’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les contrats à terme sur les taux, qui reflète les anticipations de marché). Ces données obligent à envisager que le prochain mouvement de la Fed pourrait être une hausse, et non une baisse. Toute position sur des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) fondée sur un assouplissement rapide doit être réexaminée.
Sur le marché obligataire, les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur les contrats à terme du Trésor peuvent servir à se protéger. Une façon de parier sur une baisse des obligations est d’acheter des options de vente (« puts », qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur des instruments comme l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT, un fonds indiciel coté qui réplique un panier d’obligations du Trésor à très longue maturité). En 2022, lors des surprises d’inflation, les prix des obligations avaient chuté rapidement quand le marché a intégré une Fed plus offensive. Un schéma comparable semble se dessiner.
Pour les actions, le risque d’un repli augmente, car des taux d’intérêt plus élevés pèsent sur la valorisation des entreprises. Il est possible d’envisager l’achat d’options de vente sur le S&P 500 (SPY, ETF répliquant l’indice) et le Nasdaq 100 (QQQ, ETF répliquant l’indice) pour se couvrir ou tirer parti d’une baisse. Le S&P 500 suggère déjà une ouverture en repli, avec des contrats à terme en baisse de 1,5 % ce matin.
Ce type de surprise économique accroît nettement l’incertitude, ce qui peut entraîner une hausse de la volatilité (mesure de l’amplitude des variations de prix). Acheter des options d’achat (« calls », qui prennent de la valeur si le prix monte) sur le VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») permet de parier sur une montée de la nervosité. Historiquement, des publications d’inflation de ce type ont déjà fait grimper le VIX de plus de 15 % en une seule séance.
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