Tendance de désinflation en zone euro
L’inflation italienne d’avril, légèrement sous les attentes à 2,7%, conforte la tendance à la désinflation (ralentissement de la hausse des prix) en zone euro. Cela rapproche la Banque centrale européenne (BCE) d’une possible baisse des taux directeurs (les taux qui guident le coût du crédit dans l’économie) plus tard cet été. Selon nous, les marchés pourraient intégrer plus nettement une baisse en juillet ou en septembre. Ce chiffre, combiné au dernier indice IFO du climat des affaires en Allemagne (enquête mesurant la confiance des entreprises), tombé à 88,5, suggère un ralentissement économique plus large. Nous y voyons un intérêt pour renforcer des positions acheteuses sur les contrats à terme (futures, produits qui permettent d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) d’emprunts d’État européens, en particulier les BTP italiens (obligations d’État italiennes), car leurs rendements (taux servis par l’obligation) pourraient encore reculer. Les obligations italiennes réagissent souvent favorablement à un assouplissement monétaire (politique de baisse des taux et conditions financières plus souples), comme lors du changement de cap de fin 2024. Sur le marché des changes, cela accentue l’écart avec les États-Unis, où le dernier PCE « core » (inflation sous-jacente mesurée par la consommation, hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) d’avril 2026 montre une inflation plus persistante à 3,2%. Cet écart soutient le dollar face à l’euro. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts, qui gagnent en valeur si le taux de change baisse) sur EUR/USD avec une échéance de trois mois, en visant le support de 1,05 (niveau de prix où la baisse a déjà été stoppée), observé au quatrième trimestre 2025.
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