Implications pour la politique de Banxico
L’inflation d’avril, à 0,2 %, est ressortie en dessous de notre attente de 0,25 %. Cela donne à la banque centrale du Mexique (Banxico) plus de marge pour envisager une baisse des taux directeurs (les principaux taux d’intérêt fixés par la banque centrale) plus tôt que prévu. Cela pourrait peser sur le peso mexicain, qui a été soutenu par de forts différentiels de taux (l’écart entre les taux mexicains et ceux d’autres pays, notamment les États-Unis). Il faut désormais envisager des stratégies visant à profiter d’une possible baisse (dépréciation) du MXN face au dollar américain. Une approche consiste à acheter des options d’achat (call options : contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter un actif à un prix fixé) sur USD/MXN, avec une échéance (date de fin du contrat) au cours du prochain trimestre. En 2025, le peso s’était fortement apprécié lorsque Banxico avait maintenu son taux directeur à 11,00 % pour combattre une inflation persistante : ces chiffres suggèrent un changement de phase. Cela rend aussi les instruments de couverture et de spéculation sur les taux, en particulier les swaps TIIE, un point d’attention. Un swap TIIE est un contrat d’échange de taux d’intérêt basé sur la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio : taux interbancaire de référence au Mexique). Nous jugeons intéressant de « recevoir le fixe » (c’est-à-dire toucher un taux fixe et payer un taux variable) sur des maturités 3 et 6 mois, car le marché pourrait intégrer une politique monétaire plus accommodante (plus favorable à la baisse des taux). Le taux de swap TIIE à 28 jours a déjà reculé de 15 points de base (1 point de base = 0,01 point de pourcentage) à 10,85 % ce matin, le 7 mai 2026, signe d’une réaction rapide du marché. Pour les actions, ce contexte est plutôt favorable : des coûts d’emprunt plus faibles soutiennent les résultats des entreprises. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat sur l’indice IPC (principal indice boursier mexicain), déjà en hausse de 0,8 % en préouverture sur les contrats à terme (futures : contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). C’est un changement marqué par rapport à 2025, lorsque des secteurs comme la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) souffraient de taux élevés.Positionnement actions et taux
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