Surprise sur l’inflation et implications pour la BoJ
L’inflation nationale japonaise ressort à 1,5% sur un an en mars, au-dessus des attentes. Cette surprise renforce l’idée que les tensions sur les prix observées en 2025 s’installent durablement dans l’économie. Dans ce contexte, la Banque du Japon (BoJ, banque centrale) est conduite à réévaluer sa politique monétaire accommodante (politique visant à soutenir l’économie via des taux bas et des conditions de financement favorables). Nous anticipons un regain de force du yen, mouvement resté limité début 2026. Les négociations salariales de printemps « shunto » (cycle annuel de négociations entre entreprises et syndicats), conclues sur une hausse moyenne de 3,8%, soutiennent la persistance de l’inflation. Nous nous positionnons via des options d’achat sur le JPY (contrats donnant le droit d’acheter du yen à un prix fixé à l’avance), contre le dollar, avec un objectif sous 145. L’impact sur les obligations d’État japonaises (JGB, emprunts du gouvernement) devrait être marqué, avec un rendement du JGB à 10 ans qui pourrait retester le seuil de 1,0% (le rendement mesure le taux d’intérêt implicite d’une obligation). Ce niveau n’a pas été observé durablement depuis le changement de politique de la BoJ en 2024, qui a mis fin aux taux négatifs (taux directeurs sous zéro). Une position vendeuse sur les contrats à terme (futures) sur JGB (produits permettant de parier sur l’évolution du prix des obligations) est une façon directe de jouer une remontée des taux.Configuration de volatilité sur le Nikkei 225
Pour le Nikkei 225 (indice de la Bourse de Tokyo), le scénario est plus incertain, ce qui favorise des stratégies axées sur la volatilité (ampleur des variations de prix). Un yen plus fort et des coûts d’emprunt plus élevés pèsent sur les valeurs, mais la croissance préliminaire du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) au T1 de 0,4% suggère que l’économie pourrait supporter une hausse de taux. Nous regardons des straddles sur l’indice (stratégie d’options consistant à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente pour profiter d’un fort mouvement, à la hausse ou à la baisse), le marché devant trancher entre signal de solidité économique et risque pour les profits des entreprises.
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