L’or (XAU/USD) a chuté de plus de 4,5 % jeudi, car les rendements des obligations du Trésor américain (les **taux d’intérêt** payés par l’État américain sur sa dette) ont augmenté, sur fond d’inquiétude liée aux prix élevés de l’énergie. Il s’échangeait à 4 588 $ après être tombé d’un plus haut journalier de 4 867 $. Plusieurs grandes banques centrales ont maintenu leurs taux d’intérêt cette semaine, notamment la Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne, la Banque du Japon et la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). La Fed a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % par un vote de 11 contre 1, Stephen Miran ayant soutenu une baisse de 0,25 point (soit **25 points de base**, une unité courante pour exprimer de petits changements de taux : 0,01 %).

Les perspectives de la Fed alimentent la volatilité de l’or

Les projections de la Fed indiquent une baisse de taux en 2026 et une autre en 2027. Elle prévoit pour 2026 une croissance américaine de 2,4 % (contre 2,3 %), une inflation « core » à 2,7 % (contre 2,5 %) — c’est-à-dire l’inflation **hors éléments très volatils** comme l’énergie et l’alimentation —, une inflation PCE globale à 2,7 % (contre 2,5 %) — le **PCE** est l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, basé sur les dépenses des ménages —, et un chômage stable à 4,4 %. Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis (les **premières inscriptions au chômage**) pour la semaine se terminant le 14 mars ont reculé de 213 000 à 205 000, contre 215 000 attendu. Le rendement de l’obligation américaine à 10 ans a progressé d’environ trois points de base à 4,289 %, tandis que le DXY a baissé de 0,7 % à 99,52 (le **DXY** est l’indice du dollar, qui mesure le dollar face à un panier de grandes monnaies). Les marchés monétaires (les marchés où l’on **anticipe** les futurs taux de la Fed via des produits financiers) n’intègrent aucune baisse de la Fed en 2026, la première baisse étant attendue au premier semestre 2027. Dans la région, l’Iran a attaqué des installations gazières au Qatar, endommageant 2 des 14 trains de GNL (un « train » est une **ligne industrielle** qui liquide le gaz) et 1 des 2 installations GTL (GTL signifie **gas-to-liquids**, transformer le gaz en carburants liquides), ce qui augmente le risque de « force majeure » (clause qui permet d’**interrompre légalement** des livraisons en cas d’événement majeur) pouvant aller jusqu’à cinq ans pour des livraisons de GNL vers l’Italie, la Belgique, la Corée et la Chine. Techniquement, la moyenne mobile simple (SMA, une **moyenne des prix** sur une période donnée) à 100 jours à 4 577 $ est un support clé ; une clôture journalière en dessous pourrait viser 4 500 $, puis 4 402 $ et 4 200 $, avec la SMA à 200 jours à 4 060 $. Les résistances incluent 4 650 $ et 4 841 $.

Les taux restent le récit dominant

La forte baisse de l’or montre que la hausse des taux d’intérêt domine. Avec le rendement à 10 ans à 4,289 %, détenir un actif sans rendement comme l’or (un actif qui ne verse **ni intérêt ni coupon**) coûte davantage en opportunité. Il faut surveiller de près la moyenne mobile à 100 jours à 4 577 $, car une cassure pourrait déclencher d’autres ventes. La décision de la Fed de maintenir les taux n’est pas surprenante, vu la solidité de l’emploi et une inflation qui baisse lentement (une inflation « persistante »). Situation similaire en 2022 : des hausses rapides de taux avaient fait reculer l’or d’environ 20 % depuis son sommet malgré une inflation élevée. Le fait que le marché écarte désormais toute baisse en 2026 suggère que les intervenants pensent que la Fed restera stricte plus longtemps que prévu. Pour les prochaines semaines, acheter des options de vente (« put », un contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) sur des contrats à terme sur l’or (les **futures**, contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix défini) peut être une approche prudente pour profiter d’une poursuite de la baisse. Cela donne une exposition si l’or casse 4 500 $ et va vers 4 200 $. C’est une méthode où la perte maximale est connue à l’avance (risque limité). Cependant, l’attaque des installations gazières au Qatar est un risque sérieux de hausse de l’inflation et peut changer la situation. On se souvient qu’en 2022, le choc énergétique avait fait grimper les prix du gaz naturel en Europe de plus de 200 %, perturbant les marchés. Ce conflit peut s’aggraver et déclencher une ruée vers l’or, perçu comme valeur refuge. Ce niveau d’incertitude signifie que la volatilité (l’**ampleur des variations** de prix) peut augmenter, et il est possible d’en tirer parti. Acheter un « straddle » (stratégie consistant à acheter à la fois une option d’achat « call » et une option de vente « put ») peut profiter d’un grand mouvement de prix dans un sens ou dans l’autre. Cela aide à se protéger si l’on se trompe sur l’effet des taux ou d’une escalade géopolitique. La faiblesse du dollar américain est le signal le plus inhabituel, car il baisse alors même que les rendements montent. Cela suggère que les traders privilégient le franc suisse et le yen japonais, car les États-Unis sont maintenant directement impliqués dans le conflit. C’est un changement important par rapport à 2025, où un dollar fort était la principale valeur refuge.

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