L’or a légèrement progressé, soutenu par les achats des banques centrales et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La hausse des risques de confrontation militaire entre les États-Unis et l’Iran a renforcé les achats « refuge » (placements jugés plus sûrs en période d’incertitude, comme l’or). La banque centrale chinoise a de nouveau augmenté ses réserves d’or en avril. Il s’agit du 18e mois consécutif d’achats.

La Banque populaire de Chine achète encore de l’or

La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or officielles de 260 000 onces troy (unité de mesure des métaux précieux), soit environ 8 tonnes. C’est son plus gros achat mensuel depuis plus d’un an et la plus forte hausse mensuelle depuis décembre 2024. Ces achats illustrent la volonté de la Chine de diversifier ses réserves (répartir ses actifs pour réduire le risque) et de réduire sa détention de bons du Trésor américain (dette de l’État américain, considérée comme très liquide). L’activité des banques centrales soutient le marché. À l’inverse, certaines banques centrales, comme celle de la Turquie, ont récemment vendu de l’or pour soutenir leur monnaie (apporter des devises et rassurer les marchés). La hausse de l’or à court terme reste limitée par des taux réels élevés (taux d’intérêt après inflation, qui rendent l’or moins attractif car il ne rapporte pas d’intérêt) et par un dollar fort. Les anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, la « Fed ») à court terme ont aussi reculé. L’or reste pris entre deux forces. D’un côté, la demande persistante des banques centrales, surtout chinoises, crée un « plancher » de prix (niveau de soutien). Ces achats structurels (tendance de fond) absorbent les replis.

Conséquences pour les traders et le positionnement

Les dernières données du World Gold Council (organisme de référence du secteur) pour le 1er trimestre 2026 confirment la tendance : les banques centrales ont ajouté 250 tonnes aux réserves mondiales. Cette accumulation renforce l’idée d’une demande durable, qui agit comme un soutien du marché. Dans ce contexte, vendre fortement à découvert (parier sur une baisse en empruntant pour vendre) devient particulièrement risqué. En parallèle, l’environnement macroéconomique (contexte de croissance, inflation, taux) qui avait plafonné la hausse l’an dernier commence à se détendre. Avec une inflation d’avril 2026 un peu plus faible à 2,9 %, les discussions sur une baisse des taux de la Fed plus tard dans l’année se renforcent. L’indice du dollar (Dollar Index, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) s’est replié et évolue autour de 104,5. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options et les contrats à terme), cela suggère que le potentiel de hausse est moins bridé qu’en 2025. Une approche consiste à utiliser des « call spreads » sur des contrats à terme sur l’or : il s’agit d’acheter une option d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) et d’en vendre une autre à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût (la prime, prix payé pour l’option) tout en encadrant le risque. Cette stratégie vise une progression graduelle sans dépendre d’une envolée immédiate. On peut aussi se rappeler la séquence de fin 2018 : la pause dans le resserrement monétaire de la Fed (arrêt des hausses de taux) a été suivie de baisses de taux en 2019, déclenchant une forte hausse de l’or. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) étant actuellement modérée, acheter des options d’achat à plus longue échéance (dates lointaines) peut être intéressant. Cela permet de se positionner sur un mouvement plus ample si la Fed signale clairement un changement de cap.

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