L’or a progressé jusqu’à environ 4 775 dollars lors des premières échanges en Asie jeudi, soutenu par un dollar américain plus faible et par un apaisement des tensions au Moyen-Orient. La hausse pourrait toutefois être limitée, car la guerre entre les États-Unis et l’Iran a renforcé les anticipations d’inflation (hausse générale des prix) et de taux d’intérêt plus élevés dans le monde. Donald Trump a déclaré sur Truth Social que le président iranien avait demandé un cessez-le-feu, tandis que le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères a démenti et qualifié l’information de fausse et sans fondement. Trump doit s’exprimer en prime time à 01h00 GMT jeudi, alors que le détroit d’Ormuz reste en grande partie fermé.

Principaux moteurs macroéconomiques

La hausse des prix de l’énergie a ravivé les craintes d’inflation et conduit les marchés à réviser leurs attentes en matière de taux d’intérêt. La Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux inchangés entre 3,50% et 3,75% à l’issue de sa réunion des 17–18 mars 2026. La médiane du « dot plot » (graphique des projections de taux des membres de la Fed) indique toujours une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) plus tard en 2026, même si certains responsables n’anticipent désormais aucune baisse cette année. L’or est souvent utilisé comme valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de crise) contre l’inflation et le risque géopolitique, mais des taux plus élevés réduisent son attrait, car l’or ne verse pas d’intérêt. Les données américaines attendues plus tard cette semaine incluent les inscriptions hebdomadaires au chômage (« Initial Jobless Claims », nouvelles demandes d’allocations) et les créations d’emplois hors agriculture (« Nonfarm Payrolls », indicateur clé de l’emploi). Des chiffres plus faibles pourraient peser sur le dollar et soutenir les matières premières libellées en dollars. Le rapport a été corrigé le 1er avril à 23h35 GMT concernant la date de la réunion de la Fed et la fourchette de taux.

Implications de trading et positionnement

Avec l’or à ces nouveaux sommets, le principal arbitrage oppose la demande de valeur refuge au frein lié aux anticipations de taux. La prochaine allocution du président Trump crée un risque d’événement majeur: conserver des positions jusqu’au discours revient à parier sur son ton. Le marché intègre une forte incertitude, ce qui plaide pour un mouvement brutal dans un sens ou dans l’autre. On observe une « prime géopolitique » (surplus de prix lié au risque politique) intégrée dans les cours, comparable à celle du début du conflit en Ukraine en 2022, lorsque l’or avait brièvement dépassé 2 000 dollars l’once. La fermeture prolongée du détroit d’Ormuz rappelle les chocs pétroliers passés et alimente les craintes d’inflation, ce qui peut d’abord soutenir l’or. Toute escalade pourrait propulser les prix vers le seuil psychologique des 5 000 dollars. Mais il faut rappeler que la hausse de l’or a été plafonnée en 2022 et 2023 lorsque la Fed a relevé agressivement ses taux au-delà de 5% pour freiner l’inflation. Avec un taux des Fed funds (taux directeur américain) à 3,50%–3,75% et certains responsables réduisant déjà leurs attentes de baisse de taux pour 2026, un environnement durable de taux élevés rend la détention d’un actif sans rendement comme l’or plus coûteuse par rapport aux placements qui rapportent des intérêts. Cela peut limiter la progression si les tensions géopolitiques se détendent rapidement. Compte tenu de ce risque « binaire » (deux scénarios opposés), la volatilité implicite des options sur l’or (niveau de fluctuations anticipé, déduit des prix des options) grimpe à des niveaux plus vus depuis la crise des banques régionales de 2025. Cela suggère que l’achat de stratégies de type straddle ou strangle (combinaisons d’options qui visent à profiter d’un grand mouvement de prix, quelle qu’en soit la direction) peut être une approche prudente pour capter la volatilité autour du discours du président et de la situation en Iran. L’objectif est de miser sur l’ampleur du mouvement plutôt que de choisir un camp à ces niveaux élevés. Le prochain rapport sur les créations d’emplois hors agriculture devient un point d’attention central, d’autant que le dernier rapport de février 2026 a montré 275 000 emplois créés. Un chiffre nettement plus faible, par exemple sous 180 000, remettrait en cause le scénario de « no landing » (économie qui continue de croître sans ralentir nettement malgré des taux élevés) et pourrait pousser la Fed à maintenir son projet de baisse de taux. Un tel scénario affaiblirait probablement le dollar et rendrait des options d’achat à court terme (« calls », droit d’acheter à un prix fixé) attractives pour jouer une nouvelle phase de hausse de l’or.

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