L’or (XAU/USD) est resté légèrement sous pression jeudi, alors que le dollar américain progressait sur fond d’incertitudes autour des discussions États-Unis–Iran et d’anticipations d’une politique monétaire américaine plus restrictive (c’est-à-dire des taux d’intérêt plus élevés et maintenus à un niveau élevé). Le XAU/USD évoluait près de 4 680 $, après avoir atteint mardi un plus haut de trois semaines autour de 4 773 $. Les prix de marché intégraient l’idée que les taux américains pourraient rester « plus élevés plus longtemps », après des données d’inflation montrant que les coûts de l’énergie, liés au conflit au Moyen-Orient, ont accru la pression sur les consommateurs et les entreprises pour un deuxième mois. Les anticipations d’une hausse de taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) d’ici la fin de l’année se sont aussi renforcées, soutenues par un marché du travail jugé plus stable. La hausse des rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt des emprunts d’État) et le raffermissement du dollar ont limité la progression de ce métal sans rendement (l’or ne verse ni intérêt ni coupon). L’indice du dollar (DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 98,54, proche d’un sommet de plus d’une semaine. La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a déclaré qu’il était possible que les taux doivent remonter pour freiner l’inflation et que la politique pourrait rester restrictive un certain temps. Elle a ajouté que la croissance de l’emploi sur l’année écoulée s’est située près du « taux de seuil » (niveau de créations d’emplois qui stabilise le chômage) et que le chômage est resté relativement bas. Trump est arrivé à Pékin pour un sommet de deux jours portant sur le commerce, Taïwan et la guerre en Iran. Selon un compte rendu de la Maison Blanche cité par Reuters, les discussions ont porté sur l’accès au marché, l’investissement chinois, le maintien de l’ouverture du détroit d’Ormuz et la prévention de l’obtention d’une arme nucléaire par l’Iran. Sur le plan technique, le XAU/USD se situait au-dessus de la moyenne mobile à 21 jours (SMA, moyenne des cours sur 21 séances) vers 4 684 $ et sous la SMA à 50 jours autour de 4 740 $, avec la SMA à 200 jours près de 4 341 $. Le RSI (indice de force relative, indicateur de momentum) se situait autour de 50 et le MACD (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) se stabilisait ; des résistances étaient situées à 4 740 $ et 4 850 $, tandis que les supports (zones où la baisse peut buter) se trouvaient à 4 684 $, puis 4 500 $ et 4 341 $. Compte tenu de la fermeté de la Fed, nous estimons que le potentiel de hausse de l’or est limité pour l’instant. Le récent rapport d’inflation d’avril 2026 a montré un CPI core (inflation « hors éléments volatils », notamment énergie et alimentation, plus stable) encore élevé à 3,8%, bien au-dessus de l’objectif de la Fed, ce qui renforce le scénario de taux durablement élevés. Ce contexte soutient le dollar et complique une hausse des actifs sans revenu comme l’or. La solidité du marché du travail, avec un dernier rapport faisant état de 195 000 créations d’emplois et d’un taux de chômage de 4,1%, donne à la Fed une marge pour rester « hawkish » (prête à maintenir des taux élevés pour combattre l’inflation). En conséquence, le rendement du Treasury à 10 ans est remonté à 5,1%, détournant des capitaux de l’or. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme l’or), cela rend les positions acheteuses directes sur les contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à date future) plus risquées et coûteuses. Alors que l’or consolide entre ses moyennes mobiles à 21 et 50 jours, les stratégies de vente d’options (prendre une prime en vendant des options, avec un risque si le prix bouge fortement) paraissent attractives. Un « iron condor » (stratégie consistant à vendre un écart d’options d’achat au-dessus d’une résistance et un écart d’options de vente sous un support, pour profiter d’un marché sans direction) — en vendant un call spread (écart d’options d’achat) au-dessus de 4 740 $ et un put spread (écart d’options de vente) sous 4 684 $ — pourrait permettre de tirer parti de cette absence de tendance. Nous avions observé des phases similaires de marché en range (cours oscillant dans une fourchette) offrant des opportunités de primes pendant certaines périodes de 2025, avant la dernière poussée géopolitique. Pour ceux qui anticipent une cassure baissière, l’achat de puts (options de vente, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) est une manière prudente de se positionner sur un repli. Une rupture nette sous le support de 4 684 $ pourrait ouvrir la voie vers le prochain niveau important à 4 500 $. Utiliser des puts ou des put spreads permet de limiter le risque tout en cherchant à profiter d’une faiblesse liée à un dollar durablement fort. À l’inverse, tout élément négatif issu du sommet de Pékin ou une escalade en Iran pourrait provoquer un mouvement rapide vers les valeurs refuges. Les opérateurs doivent se préparer à un possible pic des prix de l’or si les tensions géopolitiques s’aggravent. Dans ce cas, l’achat de calls hors de la monnaie (options d’achat dont le prix d’exercice est au-dessus du cours actuel, moins chères mais nécessitant une forte hausse) offre un moyen à coût limité de capter une hausse importante si l’or dépasse la résistance de 4 850 $.

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