L’or a perdu plus de 2% lundi, alors que le dollar américain progressait et que les rendements des obligations du Trésor américain grimpaient. Le XAU/USD s’échangeait à 4.521$, après un plus haut intrajournalier à 4.639$. L’aversion au risque (repli des investisseurs vers des actifs jugés plus sûrs) s’est renforcée à l’approche de la fin du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. La marine américaine a lancé l’opération Freedom pour escorter les navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz, et l’Iran a mené des attaques contre les Émirats arabes unis et utilisé des vedettes rapides pour limiter la navigation. Donald Trump a déclaré : « nous avons neutralisé sept petites embarcations » afin de perturber la circulation des navires. CNN a rapporté que les États-Unis et Israël pourraient reprendre des frappes contre l’Iran dans les prochaines 24 heures. Les actions américaines ont reculé, les prix du pétrole ont augmenté, et l’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a gagné plus de 0,25%. Le rebond du DXY l’a fait passer de 97,97 à 98,46. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans (taux d’intérêt exigé par les investisseurs pour prêter à l’État américain sur 10 ans) a progressé de six points de base (0,06 point de pourcentage) à 4,432%, ce qui pèse sur l’or, un actif sans rendement (qui ne verse ni intérêt ni coupon). Le président de la Fed de New York, John Williams, a indiqué que la politique monétaire est « bien positionnée » et que les risques pesant sur les deux volets du mandat ont augmenté (emploi et inflation). Les marchés attribuent 96% de probabilité à un statu quo sur les taux lors de la réunion de la Fed du 17 juin, selon Prime Terminal. Les commandes à l’industrie aux États-Unis (Factory Orders, indicateur des nouvelles commandes passées aux usines) ont progressé de 1,5% sur un mois en mars, contre 0,5% attendu, après 0,3% en février. Les prochaines statistiques incluent l’ISM des services mardi (indice d’activité du secteur des services) et les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls, principal indicateur mensuel de l’emploi). Sur le plan technique, les niveaux à surveiller sont une résistance à 4.600$, la moyenne mobile à 100 jours (moyenne des prix des 100 dernières séances, utilisée pour repérer la tendance) à 4.764$, et des supports à 4.500$, 4.351$, la moyenne mobile à 200 jours à 4.287$, puis 4.098$, avec 4.000$ en dessous. Compte tenu de la hausse du dollar et des rendements obligataires, l’or semble orienté à la baisse à court terme. Il faut envisager l’achat d’options de vente (« put », instrument qui gagne lorsque le prix baisse) avec des prix d’exercice sous le seuil psychologique de 4.500$, en visant le point bas de mars à 4.351$. La domination du dollar est visible avec un DXY au-dessus de 98,45, conséquence directe d’un mouvement de « fuite vers la sécurité » (achats d’actifs jugés moins risqués). Cependant, la situation dans le détroit d’Ormuz reste très imprévisible, avec un fort potentiel de mouvements brusques des prix. Cela plaide pour une stratégie axée sur la volatilité (« long volatility », chercher à profiter de fortes variations), comme l’achat d’un straddle sur des contrats à terme sur l’or (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, qui profite d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) si les tensions montent ou retombent soudainement. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») a déjà dépassé 25 aujourd’hui, signe d’une nervosité élevée. On a observé une dynamique comparable lors du face-à-face naval en mer de Chine méridionale fin 2025, où le dollar s’était d’abord nettement apprécié sur fond d’aversion au risque. Dans ce cas, l’or avait d’abord reculé avant de se stabiliser comme valeur refuge (actif recherché en période de stress) une fois le choc initial passé. Cet épisode suggère de ne pas exclure un retournement ultérieur en faveur de l’or, surtout si le conflit s’étend. Sur le plan technique, l’or évolue entre sa moyenne mobile à 200 jours à 4.287$ et sa moyenne mobile à 100 jours à 4.764$. Cette fourchette rend attrayant, pour certains investisseurs, le fait d’encaisser une prime d’options (vendre des options pour toucher la prime). Un « bear call spread » (stratégie avec options consistant à vendre une option d’achat puis en acheter une autre plus haut pour plafonner le risque, et qui gagne si le marché ne monte pas) avec un strike vendeur au-dessus de la zone de résistance à 4.700$ pourrait tirer parti d’un manque de dynamique tout en limitant le risque.

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