L’or s’est négocié en légère hausse aux premières heures de la séance asiatique mercredi, avec le XAU/USD autour de 4 335 $ après avoir rebondi depuis le plus bas de l’année atteint la semaine dernière, à la suite d’un accord-cadre entre les États-Unis et l’Iran visant à mettre fin à la guerre. L’attention se tourne désormais vers la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale attendue plus tard dans la journée, laquelle devrait donner le ton aux prix à court terme.
Washington et Téhéran se préparent à signer un accord de paix intérimaire, l’accord complet pouvant être publié dans les deux prochains jours, en amont d’une cérémonie de signature en Suisse. Par ailleurs, le président américain a déclaré mardi que le détroit d’Ormuz pourrait rouvrir vendredi et a qualifié l’accord d’« affaire conclue ». L’apaisement du choc énergétique et inflationniste se reflète dans les anticipations de taux : l’outil CME FedWatch montre que la probabilité d’une hausse des taux américains en décembre recule à 58%, contre près de 70% la semaine dernière. La Fed devrait largement laisser sa politique inchangée en juin, maintenant la fourchette cible des fed funds à 3,50% – 3,75%, tandis que les marchés scrutent la conférence de presse à la recherche de signaux de Kevin Warsh.
Les dynamiques de marché évoluent sur fond de perspectives de paix USA-Iran
Avec l’accord-cadre d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran désormais en place, nous observons un changement significatif des dynamiques de marché. La baisse consécutive des prix du pétrole, le Brent passant sous 85 dollars le baril pour la première fois cette année, atténue les craintes inflationnistes qui dominaient les marchés. Cet environnement explique pourquoi l’or trouve un soutien autour de 4 335 $, malgré la désescalade.
Toute l’attention se reporte maintenant sur la décision de la Réserve fédérale plus tard aujourd’hui. Le marché a déjà réajusté ses anticipations, la probabilité d’une hausse en décembre retombant à 58%, alors que le dernier rapport CPI de mai a montré un reflux de l’inflation à 2,8%. Nous estimons que cela crée une opportunité, car la Fed pourrait signaler une posture plus accommodante qu’anticipé jusqu’ici.
Stratégie de marché et perspectives d’actifs
Compte tenu de ces évolutions, il convient d’envisager des stratégies bénéficiant d’un recul de l’aversion au risque. Avec l’indice VIX en chute vers un plus bas de deux ans autour de 12,5, la vente de volatilité paraît attractive. Cela peut passer par la vente de puts sur les grands indices ou par l’utilisation d’options pour miser sur une volatilité durablement faible dans les prochaines semaines.
Pour l’or, le récit évolue : d’une couverture géopolitique, il devient davantage un pari sur les taux d’intérêt. Alors que la Fed est désormais moins susceptible de relever agressivement ses taux, les actifs non rémunérateurs comme l’or gagnent en attrait. Nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (calls) afin de se positionner sur une poursuite du rally si la Fed confirme un tournant accommodant.
La situation rappelle la réaction des marchés après la première guerre du Golfe en 1991, marquée par une forte baisse des prix du pétrole suivie d’un rally des actions. Nous anticipons un « dividende de la paix » similaire pour les marchés actions, en particulier pour les secteurs durement pénalisés par les coûts énergétiques élevés. Ainsi, l’achat d’options d’achat sur des ETF liés au transport ou à la consommation pourrait constituer une approche prudente.
