L’or a reculé en séance asiatique lundi, tout en restant au-dessus de 4 600 $. Des signaux de fermeté (discours « restrictif », c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation) de grandes banques centrales, dont la Réserve fédérale américaine (Fed, banque centrale des États-Unis), ont suivi les inquiétudes selon lesquelles des chocs énergétiques au Moyen-Orient pourraient raviver l’inflation et réduire l’attrait de l’or, qui ne verse pas d’intérêt. Le président américain Donald Trump a proposé le « Project Freedom » pour guider les navires dans le détroit d’Ormuz et a averti qu’il recourrait à la force en cas de perturbation. Le député iranien Ebrahim Azizi a déclaré qu’une ingérence américaine violerait le cessez-le-feu (accord de suspension des combats), tandis que le Corps des gardiens de la révolution islamique (IRGC, force militaire iranienne) a accusé les États-Unis de ne pas respecter les accords et a averti qu’une reprise des hostilités (retour des combats) était probable.

Politique de la Fed et perspectives d’inflation

Des données américaines publiées jeudi dernier ont montré une accélération de l’inflation en mars, ce qui renforce l’idée que la Fed pourrait laisser ses taux inchangés jusqu’à l’an prochain. La Fed a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 %, avec trois votes contre (désaccords au sein du comité), un niveau inédit depuis 1992. Neel Kashkari a indiqué qu’un conflit prolongé avec l’Iran pourrait accroître les risques d’inflation et nécessiter des taux plus élevés. Un dollar plus ferme a aussi pesé sur l’or, tandis que les marchés attendaient des indicateurs américains, dont le rapport de vendredi sur les « Nonfarm Payrolls » (NFP, créations d’emplois hors agriculture, indicateur clé de l’emploi). Sur le plan technique, le MACD à 1 heure (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) est sous zéro, le RSI (indicateur de momentum qui mesure la force du mouvement) est à 49,60. Une cassure sous 4 600 $ pourrait viser 4 512,28 $ ; les résistances (seuils où le prix bute) se situent à 4 650,47 $, 4 655,61 $, 4 699,88 $, 4 744,15 $, 4 807,19 $ et 4 887,48 $. Alors que la Fed maintient ses taux à 3,50 %-3,75 %, le coût d’opportunité (ce à quoi l’investisseur renonce) de détenir de l’or, qui ne procure pas de rendement, reste élevé. Les derniers chiffres de CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) d’avril 2026 ont montré une inflation remontant à 4,1 %, renforçant la position restrictive de la banque centrale. Cela reste, selon nous, le principal facteur d’un repli de l’or à court terme. Le risque géopolitique croissant dans le détroit d’Ormuz empêche une baisse plus marquée de l’or. Cette incertitude se voit sur le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé), où l’indice CBOE Gold Volatility Index (GVZ, mesure de la volatilité implicite de l’or) a augmenté de plus de 15 % en deux semaines, à 22,5. Nous estimons que les opérateurs devraient utiliser des options pour encadrer leur risque, car tout événement militaire soudain peut déclencher un mouvement de prix brutal et difficile à anticiper.

Données à venir et niveaux tactiques

Le rapport NFP de vendredi est le prochain déclencheur majeur. Après le chiffre solide du mois dernier (280 000 emplois), un nouveau résultat supérieur au consensus de 210 000 devrait soutenir le dollar et pousser l’or sous son support (zone de prix où la baisse a tendance à s’arrêter). À l’inverse, un chiffre faible pourrait offrir un rebond de court terme au métal. D’un point de vue tactique, le seuil de 4 600 $ est le niveau clé. Une cassure durable sous ce niveau pourrait ouvrir la voie vers 4 512 $, un point bas de référence. Nous pensons que l’achat d’options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) avec un prix d’exercice proche de 4 550 $ est une manière prudente de se positionner sur ce scénario, tout en plafonnant les pertes potentielles. Nous gardons en mémoire la forte hausse de l’or au second semestre 2025, alimentée par des craintes de récession qui se sont ensuite dissipées. Le mouvement s’est rapidement inversé lorsque la Fed a clairement affirmé sa priorité de lutte contre l’inflation. L’environnement actuel paraît proche, ce qui suggère que la politique de la Fed pourrait l’emporter sur la demande de valeur refuge (achats liés à la recherche de sécurité) dans les prochaines semaines.

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