Les États-Unis ont organisé une vente aux enchères de bons du Trésor à 10 ans. Le taux de rendement de l’adjudication est monté à 4,217 %, contre 4,177 % lors de la vente précédente. La hausse est de 0,040 point de pourcentage, soit 4 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage). Ce changement indique un rendement plus élevé que la dernière fois.

Des taux qui restent élevés plus longtemps

Le rendement plus élevé lors de l’adjudication d’aujourd’hui sur 10 ans signifie que le marché veut être davantage payé pour détenir de la dette de l’État (des obligations émises par le gouvernement). Cela suggère que les attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») diminuent. Cette évolution est renforcée par les dernières données d’inflation de février 2026, légèrement au-dessus des attentes à 3,1 % sur un an (comparaison avec le même mois un an plus tôt), ce qui a interrompu la baisse régulière observée fin 2025. Il faut donc s’attendre à ce que l’idée de « taux élevés plus longtemps » reprenne le dessus. Sur le marché des dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif), cela signifie ajuster les positions liées à la trajectoire de la politique de la Fed. Par exemple, les contrats à terme (futures : accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le SOFR, le taux de financement au jour le jour garanti (Secured Overnight Financing Rate : taux à très court terme basé sur des prêts garantis), doivent intégrer moins de baisses de taux cette année. Il peut être judicieux d’envisager de vendre des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur des futures de Treasuries, ou d’acheter des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé). Cela revient à se positionner pour une baisse des prix des obligations si les rendements montent. Ces approches peuvent servir à gagner de l’argent ou à se protéger (couvrir un risque) si la Fed reste prudente. Pour les dérivés sur actions, ce contexte pèse sur les valeurs de croissance et les actions technologiques, sensibles à un coût d’emprunt plus élevé. Nous envisageons d’acheter des puts de protection sur l’indice Nasdaq 100 (indice d’actions, surtout technologiques) afin de protéger nos positions de long terme contre une possible baisse dans les prochaines semaines. En même temps, nous observons une hausse de la volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, donc des attentes du marché). Cela rend les contrats à terme sur le VIX (indice de la peur : mesure de la volatilité attendue du S&P 500) intéressants pour miser sur un marché plus instable. Cette situation rappelle la lutte persistante contre l’inflation en 2024 et 2025, lorsque les appels à un changement rapide de politique monétaire ont souvent été démentis par des données économiques solides. À l’époque, les marchés qui pariaient sur un relâchement rapide de la Fed ont été surpris par des taux durablement élevés. Ce schéma historique suggère de prendre au sérieux la hausse actuelle des rendements, comme un signal que la partie la plus simple de la baisse de l’inflation est terminée.

Force du dollar avec des attentes plus « dures »

Enfin, des attentes de Fed plus « dure » (hawkish : politique visant à combattre l’inflation avec des taux plus élevés) renforcent souvent le dollar américain, car des rendements plus élevés attirent des capitaux étrangers. On peut exprimer cette idée avec des options pour être acheteur de dollar face à des monnaies dont les banques centrales sont plus « souples » (dovish : politique plus favorable à des taux bas), comme l’euro ou le yen. Cela offre une autre manière de positionner les portefeuilles pour un scénario où les taux américains restent élevés plus longtemps qu’on ne le pensait il y a encore quelques semaines.

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