L’USD/JPY a reculé vers 159,35 en séance asiatique jeudi, le dollar américain s’affaiblissant face au yen japonais. Les premières estimations des indices PMI (indices des directeurs d’achat, des enquêtes qui mesurent l’activité économique) S&P Global sont attendues plus tard jeudi. Le président américain Donald Trump a déclaré mardi qu’il prolongeait le cessez-le-feu avec l’Iran, dans l’attente d’une « proposition unifiée » de Téhéran. L’Iran a indiqué qu’il ne rouvrirait pas le détroit d’Ormuz malgré un blocus naval américain (contrôle militaire visant à limiter la navigation), et la Maison Blanche a déclaré que l’affirmation iranienne de la saisie de deux navires n’était pas considérée comme une violation du cessez-le-feu. Le Liban devrait demander une prolongation d’un mois de sa trêve avec Israël lors de réunions à Washington jeudi. Les discussions Liban–Israël du 14 avril étaient les premières depuis des décennies, et les États-Unis ont ensuite annoncé une trêve de 10 jours qui doit expirer dimanche. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, n’a pas signalé de hausse des taux en avril, invoquant l’incertitude économique liée à un « choc d’offre négatif » (baisse soudaine de la production disponible, qui pèse sur l’activité) associé à la guerre. Les marchés s’attendent globalement à ce que la BoJ maintienne ses taux inchangés au moins jusqu’en juin 2026. Selon Reuters, les marchés évaluent à 72%–77% la probabilité d’une hausse des taux en mai. Ils intègrent aussi une probabilité proche de 99% d’une hausse d’ici juin. Nous voyons l’USD/JPY refluer à 159,35 après la prolongation du cessez-le-feu avec l’Iran, ce qui réduit la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période de tensions) pour le dollar. Cela dit, ce repli pourrait n’être qu’une réaction passagère dans une tendance de fond toujours orientée à la hausse. Cela peut offrir un point d’entrée pour ceux qui misent sur la poursuite de la fermeté du dollar. Des tensions persistantes — comme la position de l’Iran sur le détroit d’Ormuz et la fragilité de la trêve Liban-Israël — laissent prévoir des mouvements de prix brusques. On a observé des hausses similaires de la volatilité des devises fin 2023, lorsque les conflits au Moyen-Orient se sont intensifiés, propulsant l’indice VIX (indice de volatilité, baromètre de la nervosité des marchés) au-dessus de 20. Dans ce contexte, utiliser des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour spéculer sur des mouvements rapides ou se couvrir (réduire le risque) peut être une approche prudente. Le moteur principal reste l’écart massif de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon. Avec un marché qui intègre une probabilité de 99% d’une hausse de taux de la Réserve fédérale d’ici juin, tandis que la Banque du Japon patiente, l’écart pourrait dépasser 5,5 points de pourcentage. Historiquement, un différentiel de cette ampleur a soutenu un dollar plus fort face au yen, en donnant un puissant intérêt aux « carry trades » (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé). La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) des options USD/JPY devrait rester élevée, au-delà de la zone 10%-12% observée une bonne partie de l’an dernier, en raison des risques géopolitiques. Les PMI S&P Global américains de jeudi seront le prochain test de la solidité de l’économie américaine. Un chiffre élevé renforcerait une posture restrictive de la Fed (« hawkish », favorable à des taux plus hauts pour lutter contre l’inflation) et pourrait pousser la paire à la hausse. Compte tenu du soutien de fond lié aux politiques des banques centrales, vendre des options de vente (« puts », options qui gagnent quand le taux de change baisse) hors de la monnaie (strike moins favorable que le niveau actuel, donc moins probable d’être exercé) sur l’USD/JPY pour les prochaines semaines paraît attrayant. Cette stratégie permet d’encaisser une prime (revenu reçu en vendant l’option) en pariant que la paire ne baissera pas nettement sous les niveaux actuels. L’écart de taux joue comme un plancher, rendant moins durables les baisses marquées. Il faut garder en tête les enseignements de 2022-2024 : les chocs géopolitiques ont provoqué des replis temporaires, mais la divergence de politique monétaire a finalement propulsé la paire beaucoup plus haut. Les interventions des autorités japonaises en 2022 près de 151 n’ont offert que de meilleurs points d’entrée aux acheteurs de long terme. Un schéma similaire pourrait se mettre en place alors que la paire approche 160.

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