L’or (XAU/USD) a reculé vers 5 065 $ tôt lundi en Asie, après s’être approché de 5 050 $. La baisse s’explique par la hausse du dollar américain et par des craintes d’inflation (hausse générale des prix). Les traders suivent les tensions entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que les risques plus larges au Moyen-Orient. Le rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) aux États-Unis est attendu mercredi.

Risques d’inflation et attentes sur la Fed

L’or a été sous pression car la hausse du prix du pétrole brut a renforcé les craintes d’inflation aux États-Unis. Cela a augmenté l’idée que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) pourrait maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps, ce qui pèse souvent sur des actifs sans intérêt comme l’or (l’or ne verse pas de revenu régulier). La Fed devrait laisser ses taux inchangés lors de sa réunion des 17-18 mars. Beaucoup d’économistes pensent que la prochaine baisse des taux pourrait être repoussée à juin ou juillet 2026. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré que la hausse du pétrole ressemblait « davantage à un événement isolé » et pourrait ne pas nécessiter de réaction. Il a aussi souligné l’incertitude si le conflit se prolonge et si les prix du pétrole continuent de monter. Des données plus faibles sur l’emploi aux États-Unis pourraient limiter une nouvelle hausse du dollar. Le rapport Nonfarm Payrolls (NFP, nombre d’emplois créés hors secteur agricole) de février a montré une baisse de 92 000, tandis que le taux de chômage est monté à 4,4% contre 4,3% en janvier.

Stratégies d’options avant le CPI et la semaine de la Fed

Avec un retour de l’or vers 5 050 $, le marché envoie des signaux contradictoires avant les événements clés de la semaine. Le point central est le rapport CPI de mercredi, qui influencera fortement le ton de la Fed lors de sa réunion la semaine prochaine. Cela suggère que la forte variation des prix (volatilité) est l’opportunité principale du moment. Vu l’incertitude, certaines stratégies peuvent gagner si le prix bouge fortement, peu importe le sens. Le récent bond du pétrole WTI (West Texas Intermediate, type de pétrole de référence aux États-Unis) au-dessus de 110 $ le baril a poussé la volatilité implicite (variation attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur l’or à un plus haut de six mois. Cela rend intéressantes des stratégies comme l’achat d’un straddle sur l’ETF GLD (fonds coté en bourse qui suit l’or). Un straddle consiste à acheter en même temps une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement après la publication des données, sans prévoir la direction. Si l’on pense que la Fed restera concentrée sur l’inflation, alors le rapport sur l’emploi, plus faible que prévu, sera vu comme un événement isolé. Par le passé, la Fed est restée stricte en 2023 même quand une partie de l’économie ralentissait, et elle pourrait refaire la même chose. Dans ce cas, acheter des options de vente (puts, qui gagnent si le prix baisse) ou mettre en place un bear put spread (stratégie avec deux options de vente: achat d’un put et vente d’un autre put à un niveau différent, pour réduire le coût mais limiter le gain) sur les contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à une date future) sur l’or (GC) serait une manière logique de viser une nouvelle baisse. À l’inverse, la perte annoncée de 92 000 emplois en février est une fissure importante dans l’idée d’un marché du travail solide. Si c’est le début d’une tendance, la Fed pourrait devoir se tourner vers des baisses de taux plus tôt que ce que le marché attend (juin ou juillet). Dans ce cas, acheter des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money, dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, donc moins chères mais plus risquées) peut être une façon moins coûteuse de miser sur un rebond rapide de l’or. Pour les traders déjà acheteurs sur l’or (position longue, on gagne si le prix monte), acheter des puts de protection avant la réunion de la Fed est une couverture prudente contre une nouvelle baisse. Nous surveillons aussi l’indice du dollar américain (US Dollar Index, mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises), qui est récemment passé au-dessus de 107, ce qui freine l’or. Un affaiblissement clair du dollar serait pour nous un signal pour augmenter l’exposition haussière (positions qui profitent d’une hausse) sur l’or.

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