Le stratège de Rabobank, Michael Every, estime que les objectifs des États-Unis dans un troisième conflit dans le Golfe, ainsi que le contrôle de l’énergie au Moyen-Orient, pourraient peser sur la puissance mondiale américaine et sur le soutien au dollar (c’est-à-dire la confiance des investisseurs qui le rend très demandé). La note indique que ces effets pourraient aller au-delà des prix du pétrole et des élections américaines de mi-mandat. Le rapport affirme que l’issue du conflit pourrait modifier l’équilibre régional, notamment en déterminant qui définira les futures règles de la région et l’accès à l’énergie. Il renvoie aussi à des tribunes évoquant un possible « plan de leadership mondial chinois » si les États-Unis venaient à perdre.

Enjeux géopolitiques et attentes des marchés

Le document ajoute que les actions américaines pourraient être guidées par cet objectif stratégique et que les marchés ne doivent pas s’attendre à une baisse rapide des tensions. Le scénario central prévoit que la guerre soit en grande partie terminée en 2 à 3 semaines, dans des conditions favorables aux États-Unis, après une détérioration préalable de la situation. Une escalade plus longue pèserait sur les projections économiques. La note indique que les États-Unis s’orientent vers de nouveaux systèmes de défense, afin d’éviter l’usage de missiles coûtant des millions de dollars contre des drones bon marché. Cela pourrait entraîner une réorganisation de l’industrie de défense (c’est-à-dire des changements dans la façon dont les armées s’équipent et dans les entreprises qui en profitent), en tirant des leçons de l’Ukraine, et cite des propos du patron de Rheinmetall. Les éléments d’agenda américain mentionnés incluent la confiance des consommateurs de mars et les offres d’emploi JOLTS (statistique officielle sur les postes vacants) de février. Le texte mentionne aussi des déclarations prévues du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee. Compte tenu de la forte probabilité d’une escalade sévère dans les deux à trois prochaines semaines, il faut anticiper un pic de volatilité des marchés (c’est-à-dire des mouvements de prix plus brusques et plus fréquents). L’indice VIX (baromètre de la volatilité attendue sur les actions américaines), déjà élevé à 28, pourrait retester les sommets observés lors de la panique initiale de l’invasion de l’Ukraine en 2022. L’achat d’options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX à échéance avril ou mai est une manière directe de se positionner sur ce scénario « ça empire d’abord ». Le fait que le conflit se concentre sur l’énergie au Moyen-Orient rend les instruments liés au pétrole indispensables pour se couvrir (c’est-à-dire réduire le risque). Avec le Brent déjà au-dessus de 115 dollars le baril, en hausse de 20% sur le seul mois de mars, des stratégies « straddle » (achat d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement fort dans un sens ou dans l’autre) sur le WTI et le Brent peuvent capter les variations de prix extrêmes attendues. Les dernières données de l’EIA (agence américaine de l’énergie) montrent que les réserves stratégiques américaines sont au plus bas depuis le réapprovisionnement de 2025, laissant peu de marge en cas de choc d’offre (interruption soudaine de la production ou des livraisons).

Couvertures tactiques et positionnement

Pour une exposition large aux marchés, le risque de baisse est jugé important à très court terme avant un éventuel rebond. L’achat d’options de vente (put, un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) à courte échéance sur le S&P 500, avec des maturités fin avril, offre une assurance contre un décrochage marqué à mesure que le conflit s’intensifie. Il s’agit d’une couverture tactique, et non d’un pari baissier de long terme, visant à protéger les portefeuilles sur cette fenêtre critique. Le remaniement attendu de l’industrie de défense ouvre une idée de positionnement sectoriel. Il faudrait regarder au-delà des grands groupes traditionnels et se concentrer sur les sociétés spécialisées dans les drones et la cybersécurité militaire (protection et attaque sur les réseaux informatiques), susceptibles de bénéficier du basculement loin des systèmes anciens, coûteux. Des options d’achat sur des sociétés comme Kratos Defense & Security Solutions (KTOS), en hausse de 30% cette année, paraissent plus adaptées qu’une exposition à des géants comme Lockheed Martin (LMT), en retard. Il faut aussi surveiller un possible mouvement de « fuite vers la qualité » (les investisseurs privilégient les actifs jugés plus sûrs), qui renforcerait le dollar et soutiendrait les bons du Trésor américain. L’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de devises) teste déjà ses plus hauts de 2025, et l’achat d’options d’achat sur des ETF répliquant le dollar comme UUP peut servir de couverture contre l’instabilité des changes. Une hausse des obligations du Trésor ferait baisser les rendements (le rendement évolue en sens inverse du prix), de sorte qu’un positionnement sur les contrats à terme sur Treasuries (contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard) peut protéger contre un choc de baisse du risque sur les taux. Les prochaines statistiques américaines seront lues à travers ce prisme géopolitique. La confiance des consommateurs de mars est attendue en fort repli, avec des prévisions autour de 85,0, un niveau plus observé depuis l’épisode de tensions bancaires régionales en 2025. Tout signal du président de la Fed de Chicago, Goolsbee, indiquant que le conflit modifie la trajectoire de politique monétaire, ajouterait de la volatilité aux marchés de swaps de taux (contrats d’échange de taux fixe contre taux variable) et aux marchés de contrats à terme.

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