La roupie indienne est entrée dans la période du conflit avec l’Iran alors qu’elle subissait déjà d’importantes sorties de capitaux (argent qui quitte le pays pour être investi ailleurs), ce qui a accru sa vulnérabilité. Le dong vietnamien est lui aussi présenté comme confronté à des sorties de capitaux, mais dans une moindre mesure.
Reuters indique que la Banque de réserve de l’Inde (RBI, banque centrale) envisage des mesures pour attirer davantage d’entrées de dollars américains. Parmi les options citées figurent un possible dispositif de swap FCNR sur le modèle de 2013 (mécanisme où la banque centrale fournit des dollars aux banques en échange de devises, afin d’augmenter rapidement la liquidité en dollars et de stabiliser la monnaie) et la suppression de la retenue à la source (impôt prélevé à la source) sur les avoirs en obligations d’État détenus par des investisseurs étrangers.
MUFG anticipe un USD/INR entre 95,00 et 96,00 sur les 12 prochains mois. Cette prévision implique une sous-performance persistante de la roupie sur la période (c’est-à-dire une baisse relative face au dollar).
En revenant sur 2025, la roupie indienne était déjà fragile, avec des sorties de capitaux marquées, avant même la montée des tensions géopolitiques. Cette faiblesse de fond étaye l’idée d’une poursuite de la sous-performance face au dollar. Le scénario privilégié est une progression du taux USD/INR vers 95,00–96,00 d’ici un an.
Il faut toutefois surveiller de près la RBI pour d’éventuelles annonces visant à attirer des entrées de dollars. Selon certaines informations, elle étudierait un dispositif spécial de dépôts pour les Indiens de l’étranger ou des baisses d’impôts, à l’image du programme de swap FCNR utilisé en 2013 pour stabiliser la monnaie. Cette possibilité d’intervention (action de la banque centrale sur le marché) pourrait provoquer des mouvements rapides et marqués, ce qui rend la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite du prix des options) des options sur l’USD/INR intéressante à suivre.
Des données récentes confirment la pression : les investisseurs étrangers de portefeuille (investisseurs internationaux qui achètent et vendent des actions/obligations, sans investissement industriel) auraient retiré 4 milliards de dollars du marché actions indien en avril 2026. Le cours spot (taux de change au comptant, pour une livraison quasi immédiate) de l’USD/INR, autour de 93,50, se rapproche déjà de la zone visée, et les réserves de change de l’Inde ont légèrement reculé à 640 milliards de dollars, ce qui suggère que la banque centrale est déjà active sur le marché au comptant. La poursuite des sorties de capitaux renforce le scénario d’une nouvelle faiblesse de la roupie.
Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), ce contexte incite à se positionner en faveur d’une hausse de l’USD/INR dans les prochaines semaines. Acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/INR permet de profiter directement de la dépréciation attendue de la roupie. Compte tenu du risque de volatilité à court terme lié aux décisions de la RBI, certains peuvent aussi envisager des « bull call spreads » (stratégie consistant à acheter un call et en vendre un autre à un prix plus élevé) afin de réduire le coût initial tout en conservant une partie importante du potentiel de hausse.
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