La Reserve Bank of India (RBI) a annoncé de nouvelles règles sur la roupie indienne mercredi 1er avril. Les intermédiaires agréés (« authorised dealers », banques et sociétés autorisées à traiter le change) n’ont désormais plus le droit de proposer à des clients résidents ou non-résidents des contrats dérivés INR non livrables, avec effet immédiat.
La mesure réduit l’accès des acteurs non bancaires au marché des contrats à terme non livrables sur la roupie (« non-deliverable forward », NDF : contrat à terme réglé en espèces, sans livraison de roupies). Elle accentue aussi la séparation entre le marché domestique (« onshore », en Inde) et le marché extérieur (« offshore », hors d’Inde) et vise à limiter la transmission des mouvements du marché offshore vers un affaiblissement de la roupie en Inde.
Parmi les effets immédiats rapportés figurent une hausse des « forward points » NDF (prime/décote du taux à terme par rapport au taux au comptant) et des rendements implicites (rendements déduits des prix de marché). D’autres effets incluent un écart plus important entre les spreads NDF et les forwards onshore (spread : différence entre prix acheteur et prix vendeur, ou écart entre deux instruments) et une courbe des taux à terme de change plus pentue (courbe : niveaux de prix selon les échéances).
Ces changements ont aussi été associés à une baisse des taux à terme USD/INR « outrights » dans le marché NDF (outright : taux à terme « tout compris », niveau de prix pour une échéance donnée). L’USD/INR onshore aurait davantage baissé, ce qui implique une roupie plus forte.
MUFG estime que les flux sous-jacents (entrées/sorties de devises qui influencent le taux de change) continuent de pointer vers une faiblesse progressive de la roupie. La banque note aussi que si les prix du pétrole montent encore dans un scénario défavorable, un USD/INR à 97,50 ou plus pourrait être envisageable.
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