Risques liés au détroit d’Ormuz
Les discussions États-Unis–Iran visant à rouvrir le détroit d’Ormuz n’ont pas avancé, laissant la route fermée. Une fermeture plus longue devrait accroître les perturbations liées au choc des prix de l’énergie pour l’économie de la zone euro. La BCE (Banque centrale européenne) a défini trois scénarios pour la zone euro : central, défavorable et sévère. La présidente de la BCE a situé la situation actuelle entre le scénario central et le scénario défavorable, tout en notant que les prix de l’énergie n’ont pas assez augmenté pour correspondre au scénario défavorable et que les prix du gaz naturel en Europe restent sous le niveau du scénario central. La BCE devrait relever ses taux au total de 50 pdb (points de base, soit 0,50 point de pourcentage), avec un premier mouvement repoussé à juin. Cela implique à court terme une divergence de politique monétaire avec la Fed (Réserve fédérale américaine). Dans le même temps, la réduction des écarts de rendement (différences de taux sur les obligations) a soutenu l’euro et atténué la force du dollar. Compte tenu du regain de turbulences sur les marchés mondiaux de l’énergie, la situation rappelle celle de l’an dernier. L’euro fait à nouveau face à des vents contraires : la hausse du pétrole, désormais au-dessus de 95 dollars le baril en raison de perturbations du transport en mer Rouge, menace une zone euro très dépendante des importations d’énergie. Les commandes à l’industrie en Allemagne au premier trimestre 2026 ont aussi reculé de 0,8%, ce qui rappelle la faiblesse observée en 2025. Nous nous souvenons qu’un choc énergétique similaire au printemps 2025, après la crise du détroit d’Ormuz, avait fait reculer EUR/USD après un sommet au-dessus de 1,1800. Cette période a montré la sensibilité de l’euro aux événements géopolitiques au Moyen-Orient et l’impact négatif qui s’ensuit sur les PMI. L’expérience suggère que des chocs énergétiques durables pèsent généralement davantage sur l’économie de la zone euro que sur celle des États-Unis.Positionnement sur options et volatilité
La Banque centrale européenne devrait réagir avec prudence, comme en 2025 lorsqu’elle avait repoussé sa première hausse de taux à juin. Les prix de marché indiquent que les investisseurs ont reporté leurs anticipations de prochaine baisse de taux de la BCE vers la fin du quatrième trimestre, tandis que la Réserve fédérale conserve un ton ferme (hawkish, c’est-à-dire orienté vers la lutte contre l’inflation, donc favorable à des taux plus élevés). Cette divergence complique l’environnement pour l’euro. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela plaide pour un positionnement sur un marché de range (évolution dans une fourchette) avec un biais baissier pour EUR/USD. La dynamique rappelle 2025, mais avec un écart de rendement États-Unis–Allemagne plus large, désormais à 160 points de base, ce qui soutient moins l’euro qu’auparavant. Vendre des options d’achat (call, qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) avec des prix d’exercice (strike, le prix fixé) au-dessus de 1,0950 peut être une stratégie pour profiter d’un potentiel de hausse limité. Autre approche : l’incertitude accrue suggère une possible hausse de la volatilité (amplitude des variations). La volatilité implicite à un mois (volatilité déduite des prix des options, donc des attentes du marché) sur EUR/USD est déjà passée de 6% à 7,5% ces dernières semaines. Acheter un straddle (stratégie consistant à acheter à la fois un call et une option de vente/put au même prix d’exercice) peut être rentable si la paire de devises effectue un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre.
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