Nomura a relevé ses prévisions d’inflation HICP (indice harmonisé des prix à la consommation, un indicateur commun de l’inflation dans la zone euro) après avoir mis à jour ses hypothèses sur les prix du pétrole brut (pétrole non raffiné) et du gaz naturel. Il prévoit désormais un HICP à 2,7 % en 2026 et 2,2 % en 2027, avec une inflation au-dessus de l’objectif pendant le premier semestre 2026. La prévision 2026 a été augmentée de 0,6 point de pourcentage à 2,7 %, et celle de 2027 de 0,2 point de pourcentage à 2,2 %. Les projections de Nomura placent l’HICP à 2,0 % en 2028.

Perspectives actualisées de croissance et d’inflation

Nomura s’attend à ce que la croissance du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de ce qui est produit dans l’économie) de la zone euro dépasse son niveau potentiel (le rythme de croissance considéré comme soutenable sans créer trop d’inflation) à partir de mi-2026, grâce aux dépenses publiques en Allemagne et à de bons résultats en Espagne. Il note aussi que l’inflation des services (hausse des prix dans les activités de services comme les transports, la santé, l’hôtellerie) reste élevée, mais ralentit. Nomura prévoit deux hausses de taux de la BCE (Banque centrale européenne) en 2028 car la croissance dépasserait le potentiel. Il indique aussi qu’il existe un risque de hausse de taux cette année en lien avec le conflit en Iran. Nomura s’attend à un assouplissement budgétaire en Allemagne cette année (l’État dépense plus ou taxe moins pour soutenir l’économie). Il ajoute que cela pourrait être compensé par un durcissement budgétaire dans d’autres pays (moins de dépenses ou plus d’impôts). L’inflation pourrait rester plus élevée que prévu : les dernières données HICP de février montrent une hausse à 2,8 %. Cela s’explique surtout par le conflit en Iran, qui a fait passer le pétrole Brent (référence mondiale du prix du pétrole) au-dessus de 95 dollars le baril pour la première fois depuis le quatrième trimestre 2025. Les prix européens du gaz naturel ont aussi augmenté, ce qui renchérit les coûts dans toute l’économie.

Conséquences pour les marchés de taux

Avec ces pressions, la BCE pourrait adopter une position plus stricte qu’attendu (plus « faucon », c’est-à-dire plus favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation). Le scénario s’éloigne des baisses de taux, envisagées fin 2025 pour le second semestre de cette année. Le risque d’une hausse de taux avant la fin de l’année devient plus concret. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif de base comme un taux), cela signifie que le marché des swaps de taux d’intérêt (contrats où l’on échange un taux variable contre un taux fixe) pourrait sous-estimer la hausse possible des taux en 2026 et 2027. Les options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre) qui protègent contre un changement soudain vers une politique plus stricte de la BCE, comme payer un taux fixe sur des swaps de taux (se positionner pour bénéficier d’une hausse des taux) ou acheter des options d’achat sur l’Euribor (parier sur la hausse de ce taux de référence interbancaire), deviennent plus intéressantes. Cela permet de se positionner si l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 % longtemps. Il ne s’agit pas seulement d’inflation : la croissance devrait aussi accélérer au-dessus de son potentiel à partir du milieu de cette année. On en voit déjà des signes, avec le soutien d’une relance budgétaire confirmée en Allemagne et la bonne tenue continue de l’économie espagnole. L’association d’une inflation en hausse et d’une croissance solide donne à la BCE plus de raisons de maintenir une politique monétaire restrictive (des conditions financières plus strictes, souvent via des taux plus élevés). Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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