Les économistes de Nomura s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre ne change pas ses taux d’intérêt la semaine prochaine. Ils estiment qu’un pétrole à 100 $ pourrait ajouter environ 0,6 point de pourcentage à l’IPC britannique (indice des prix à la consommation, c’est-à-dire la mesure officielle de l’inflation) via la hausse du prix de l’essence. Ils décrivent quatre voies par lesquelles l’énergie se répercute sur l’IPC : l’essence, les factures d’énergie, les biens hors énergie (« biens de base », c’est-à-dire les produits vendus en magasin hors alimentation/énergie), et les effets de « second tour » (quand la hausse des prix entraîne des hausses de salaires et d’autres prix, ce qui entretient l’inflation). Selon eux, ces voies augmentent l’inflation à court terme, ce qui plaide pour maintenir les taux pour l’instant.

Uk Data And Policy Outlook

Ils signalent des données britanniques contrastées et un marché du travail qui ralentit, car le durcissement passé de la politique monétaire (des taux élevés pour freiner l’économie) pèse sur la croissance. Ils citent aussi les prévisions de la Banque d’Angleterre, qui montrent une inflation au niveau de l’objectif ou en dessous à partir du milieu de l’année. Nomura prévoit toujours deux baisses de taux supplémentaires, en avril et en juillet, qui ramèneraient le taux directeur (le principal taux fixé par la banque centrale) à 3,25% au terme du cycle. Ils ajoutent que des prix de l’énergie plus élevés et une inflation des services persistante (prix des services comme la restauration, les loyers, les transports, souvent plus lents à baisser) pourraient repousser ces baisses.

Market Pricing And Trading Implications

L’analyse de 2025 prévoyait des baisses de taux à partir d’avril 2026, mais le marché a nettement repoussé ce calendrier. Les prix implicites des contrats à terme SONIA (contrats basés sur le taux SONIA, un taux d’intérêt de référence au Royaume-Uni) suggèrent que la première baisse complète de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) n’est pas attendue avant août, avec seulement une faible probabilité d’un geste en juin. Ce changement reflète une réalité : la hausse des salaires, même si elle ralentit, et l’inflation des services maintiennent la Banque d’Angleterre en attente plus longtemps. Pour les traders de dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un prix ou d’un indice), cela signifie que l’ancienne stratégie consistant à se positionner pour une baisse rapide en avril n’est plus adaptée. Il faut se concentrer sur un scénario de « taux élevés plus longtemps » à court terme. Cela peut passer par des options sur contrats SONIA (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) afin de parier contre une baisse lors des réunions de mai et juin. Le marché de l’emploi britannique s’est bien essoufflé, avec un taux de chômage remonté à 3,9% sur les trois mois jusqu’à janvier 2026. Cela renforce l’idée de futures baisses de taux, mais ce n’est pas assez faible pour forcer la main de la Banque tant que l’inflation reste le sujet principal. La question clé est le calendrier, pas la direction. Donc, les stratégies sur dérivés devraient se concentrer sur la date de la première baisse. Des « spreads de calendrier » sur futures de taux (stratégies qui consistent à acheter une échéance et vendre une autre) peuvent convenir : viser une meilleure performance des contrats à plus longue échéance par rapport aux échéances proches, à mesure que le marché intègre progressivement un assouplissement plus tard dans l’année. Nous pensons qu’un taux final de 3,25% reste possible, mais que le mouvement sera plus lent qu’anticipé en 2025.

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