La récente communication de la Banque d’Angleterre (BoE, la banque centrale du Royaume-Uni) a entraîné un fort ajustement des prix de marché. Le marché intègre maintenant presque 85 points de base (bps, soit 0,85 point de pourcentage) de hausses de taux pour 2026. Cela réduit la certitude d’une baisse de taux de la BoE auparavant attendue au 3T26 (troisième trimestre 2026) et rend plus probable une période plus longue sans changement de taux. Les prévisions indiquent toujours que GBP/USD (taux de change livre sterling / dollar américain) devrait rester globalement stable autour de 1,33–1,35 au cours de l’année à venir. Le message de la BoE a été présenté comme une politique de taux inchangés, tout en gardant ouverte la possibilité de hausses de taux si nécessaire. Il existe des risques d’une trajectoire plus restrictive (hawkish, c’est-à-dire avec des taux plus élevés pour freiner l’inflation) pour la BoE et la BCE (Banque centrale européenne). Mais ce nouvel ajustement des prix se fait dans un contexte d’inquiétudes sur le ralentissement de la croissance. Si les prix de l’énergie restent élevés, le ralentissement attendu devrait peser sur l’activité. Des prix du pétrole plus élevés sont décrits à la fois comme un choc d’inflation (hausse soudaine des prix) et comme un frein à la croissance, créant une situation de type stagflation (inflation élevée + croissance faible). Les PMI de mars (indices des directeurs d’achat, enquêtes rapides sur l’activité des entreprises) et d’autres enquêtes de confiance attendues cette semaine devraient donner une première indication de l’impact. Les chiffres sont attendus en baisse, ce qui pourrait peser sur les actifs risqués (placements qui baissent souvent quand l’aversion au risque augmente, comme les actions). Nous pensons que le marché est allé trop loin en intégrant près de 85 points de base de hausses de taux de la BoE pour 2026. Cette position ignore des signes de ralentissement économique, alors que l’inflation au Royaume-Uni reste élevée à 3,4% d’après les données de février. Cet écart entre les prix de marché et la situation économique crée une opportunité. Le facteur principal est le choc de type stagflation lié au Brent (référence du prix du pétrole en Europe) qui reste au-dessus de 95 dollars le baril. Cela alimente l’inflation et agit comme un coût supplémentaire pour les ménages et les entreprises, ce qui freine la croissance. La BoE hésitera à relever fortement ses taux dans une économie qui ralentit, comme on l’a vu en 2023. L’attention se porte maintenant sur les chiffres PMI de mars cette semaine, pour une première mesure des dégâts économiques. Étant donné que la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) au T4 2025 (quatrième trimestre 2025) n’était que de 0,1%, nous anticipons un PMI faible, possiblement proche de 50,0, un niveau qui signale une stagnation et peut indiquer une baisse de l’activité. Un chiffre faible pourrait pousser le marché à réduire rapidement ses paris sur des hausses de taux. Pour ceux qui traitent les taux d’intérêt, cela suggère des stratégies qui profitent d’une baisse des attentes de taux. Cela peut inclure recevoir un taux fixe (être positionné pour gagner si les taux attendus baissent) sur des swaps de taux à court terme (contrats d’échange de paiements d’intérêts), ou acheter des contrats à terme SONIA (Sterling Overnight Index Average, taux au jour le jour en livre sterling) sur les échéances de fin 2026. Ces positions prennent de la valeur si le marché réduit ses anticipations de hausse de taux. Nous pensons aussi que la livre sterling pourrait être fragile si les craintes sur la croissance prennent le dessus sur l’inflation. Acheter des options de vente (put, contrat qui gagne en valeur si le prix baisse) sur GBP/USD avec un prix d’exercice (strike, niveau de déclenchement) autour de 1,30 peut être une façon peu coûteuse de se positionner sur une baisse. De même, des options de vente sur l’indice FTSE 250 (indice d’actions britanniques surtout exposées à l’économie du Royaume-Uni) offrent une couverture directe contre le ralentissement de la croissance intérieure.

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