Risques sur le marché pétrolier et sensibilité des devises
Un bras de fer prolongé entre les États-Unis et l’Iran pourrait tendre le marché du pétrole et faire monter les cours. Cela peut freiner la reprise des devises asiatiques, surtout celles qui réagissent fortement au sentiment de marché (« high-beta » : devises plus volatiles, qui montent et baissent davantage que les autres) et qui sont sensibles au pétrole. Les variations de change peuvent diverger selon l’évolution géopolitique et les mouvements du pétrole. Elles peuvent aussi refléter l’exposition au pétrole (pays importateur ou exportateur), la balance courante (solde des échanges de biens, services et revenus avec l’étranger), les flux de capitaux étrangers (entrées et sorties d’investissements) et les réponses des banques centrales (décisions sur les taux et la liquidité). Dans un scénario de tensions non résolues et de pétrole durablement élevé, le PHP et le THB pourraient rester sous pression. Le SGD et le MYR devraient mieux résister. Nous avons observé récemment un rebond de la plupart des devises asiatiques, avec un raffermissement du ringgit malaisien et du baht thaïlandais. Ce mouvement est lié à la proposition iranienne sur Ormuz, mais un accord américain est loin d’être acquis. L’incertitude reste élevée, ce qui expose à des mouvements rapides dans les prochaines semaines.Implications de trading et idées de valeur relative
Le principal risque est un pétrole durablement cher, ce qui peut affaiblir la demande et effacer les récents gains des devises. Les chocs d’offre du quatrième trimestre 2025 (baisse brutale de l’offre de pétrole) avaient brièvement propulsé le Brent au-dessus de 115 dollars le baril. Avec un Brent encore au-dessus de 95 dollars, le risque pour l’économie mondiale est important. Plus cette confrontation dure, plus la pression sur le pétrole augmente, au détriment des pays asiatiques importateurs d’énergie. Dans ce contexte, des stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à l’avance) visant à profiter de grands mouvements peuvent être pertinentes. La volatilité (amplitude des variations de prix) pourrait augmenter sur des paires comme USD/THB, car une désescalade ou, au contraire, une aggravation du conflit peut déclencher un mouvement rapide. Certains traders privilégient des positions qui gagnent si le marché « sort de sa zone » dans un sens ou dans l’autre, tant que la situation géopolitique reste floue. Une divergence nette se dessine, ouvrant des opportunités de « pair trade » (arbitrage relatif entre deux devises : acheter l’une et vendre l’autre). Une stratégie acheteuse sur le ringgit face au baht (long MYR/THB : acheter le MYR et vendre le THB) paraît intéressante. Elle s’appuie sur le fait que la Malaisie est exportatrice nette de pétrole (elle vend plus qu’elle n’achète), ce qui a contribué à élargir son excédent commercial de 5 % au premier trimestre 2026, tandis que la Thaïlande souffre de sa facture énergétique. Le peso philippin fait face à des vents contraires similaires, ce qui peut rendre attractives des positions vendeuses sur le PHP face à une devise plus solide comme le dollar de Singapour. La forte dépendance des Philippines au pétrole importé alimente l’inflation (hausse générale des prix), qui a accéléré à 4,8 % le mois dernier. Cette pression réduit la marge de manœuvre de la banque centrale (capacité à ajuster les taux sans pénaliser l’économie) et pèse sur les perspectives de la devise.
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