Décision de la Fed au centre de l’attention
Les marchés s’attendent à ce que la Fed laisse les taux d’intérêt inchangés entre 3,50% et 3,75%, selon l’outil CME FedWatch (outil qui estime la probabilité des décisions de la Fed à partir des prix des contrats à terme). Les anticipations d’inflation (attentes sur la hausse future des prix) ont augmenté avec la hausse du pétrole, liée à un conflit impliquant l’Iran. Comme les taux devraient rester inchangés, l’attention se porte sur le « dot plot » de la Fed et la conférence de presse de Jerome Powell, son président. Le dot plot est un graphique qui résume où les responsables voient le taux des fonds fédéraux (taux directeur de la Fed, repère pour le coût de l’argent) pour les prochaines périodes. L’euro a reculé dans l’ensemble avant la décision de la Banque centrale européenne (BCE) jeudi. La BCE devrait aussi laisser les taux inchangés, l’inflation en zone euro restant proche de l’objectif de 2% pendant longtemps.Se positionner pour une divergence des taux
Une année plus tard, on voit les effets de ces tensions, car l’inflation a été plus durable que prévu. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure principale de l’inflation aux États-Unis) progresse actuellement de 3,1% sur un an, ce qui pousse la Fed à maintenir ses taux dans une zone bien plus élevée, entre 5,25% et 5,50%. En zone euro, l’inflation est un peu plus basse à 2,8%, mais elle oblige aussi la BCE à garder une politique restrictive (politique qui freine l’économie via des taux élevés). Ce contexte d’inflation et de taux élevés, mais différents, crée des opportunités sur les marchés de volatilité (marchés liés à l’ampleur des variations de prix). Avec l’indice de volatilité du Cboe (VIX, indicateur de la volatilité attendue sur le marché actions américain) autour de 13,8, un excès de confiance peut apparaître avant de futures annonces des banques centrales. Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme les options) doivent garder à l’esprit qu’une donnée inattendue peut faire bondir la volatilité implicite (volatilité attendue intégrée dans le prix des options), ce qui peut rendre des stratégies « long vega » (stratégies qui gagnent quand la volatilité augmente) comme les straddles sur l’EUR/USD potentiellement rentables. Un straddle consiste à acheter une option d’achat (call) et une option de vente (put) au même prix d’exercice et à la même échéance pour profiter d’un mouvement fort, quelle qu’en soit la direction. La question n’est plus de savoir si les banques centrales vont attendre, mais qui baissera ses taux en premier et à quelle vitesse. On peut utiliser des dérivés pour se positionner sur cette divergence au cours des prochains trimestres. Par exemple, si l’on pense que la solidité de l’économie américaine retardera les baisses de taux de la Fed par rapport à la BCE, acheter des options de vente (puts, options qui gagnent si le prix baisse) sur l’EUR/USD avec une échéance plus lointaine permet de se positionner sur une baisse possible de la paire.
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