Commerzbank estime que la récente hausse de la livre sterling pourrait s’essouffler, en raison d’anticipations de taux très élevées pour la Banque d’Angleterre (BoE, la banque centrale du Royaume-Uni) et du retour du risque politique au Royaume-Uni. La banque voit l’EUR/GBP progresser vers 0,89 dans les prochaines semaines, tandis que le GBP/USD devrait augmenter lentement sur un horizon plus long, les niveaux actuels de la livre n’étant, selon elle, susceptibles de réapparaître qu’en 2027. La livre sterling fait partie des cinq devises du G10 (groupe de dix grandes monnaies : USD, EUR, JPY, GBP, CHF, CAD, AUD, NZD, NOK, SEK) en hausse depuis le début de la guerre, aux côtés de quatre grands pays exportateurs de matières premières. Commerzbank relie cette évolution aux attentes d’une réaction ferme de la BoE et à une prime de risque politique (surcoût exigé par les investisseurs quand la situation politique est jugée incertaine) qui s’était réduite début mars.

La vigueur de la livre sterling pourrait être temporaire

Les prix de marché sont passés d’un scénario de deux baisses de taux d’ici la fin de l’année à, par moments, plus de trois hausses de taux. Commerzbank anticipe que la BoE pourrait relever ses taux une fois, puis que l’attention pourrait revenir sur des baisses de taux au second semestre, ce qui pourrait effacer les gains de la livre liés aux anticipations de taux. L’EUR/GBP s’échange près de 0,86. Commerzbank indique que les résultats des élections locales pourraient accentuer la pression, mais s’attend à un reflux du risque politique plus tard dans l’année et à un rebond de la livre ensuite. En revenant sur l’analyse du début 2025, nous doutions que la force de la livre dure. Nous estimions que sa performance reposait sur des anticipations trop agressives de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) et sur une baisse temporaire du risque politique. Ces doutes se sont confirmés, et les mêmes facteurs réapparaissent aujourd’hui. La forte révision des anticipations sur la BoE, qui avait soutenu la livre l’an dernier, s’est désormais entièrement inversée. En 2025, le marché est passé d’attentes de baisses à la prise en compte de plus de trois hausses, un mouvement que nous jugions difficile à tenir dans la durée. Comme prévu, l’attention s’est depuis déplacée vers de futures baisses, ce qui pèse sur la monnaie.

BoE prise entre inflation et croissance faible

Actuellement, le taux de change EUR/GBP évolue autour de 0,8750. Avec des dernières données montrant une inflation britannique encore élevée à 2,8% et une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) au T1 2026 limitée à 0,1%, la BoE se retrouve dans une position délicate. Dans ce contexte, de nouvelles hausses de taux sont peu probables. Nous pensons que la BoE maintiendra ses taux inchangés pour l’instant, mais le marché intègre de plus en plus la possibilité d’une baisse avant la fin de l’année afin de soutenir une économie fragile. Cet écart d’anticipations entre le Royaume-Uni et une Banque centrale européenne (BCE) plus ferme sur les taux soutient une nouvelle faiblesse de la livre. Les intervenants sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici une devise) peuvent y voir une occasion de se positionner sur une hausse de l’EUR/GBP dans les prochaines semaines. Dans ce cadre, les opérateurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur l’EUR/GBP avec un prix d’exercice (strike, prix fixé dans le contrat) proche de 0,8800, en visant un mouvement vers notre objectif initial de 0,8900. L’utilisation de spreads de calls (combinaison d’achat et de vente de calls pour réduire le coût initial, en échange d’un gain plafonné) peut aussi être une option pour diminuer le coût d’entrée. Cela permet de profiter d’un potentiel de hausse tout en encadrant le risque. L’incertitude politique revient aussi sur le marché, comme lors des élections locales de 2025. L’attention se porte désormais sur les prochaines législatives et la possibilité d’un changement marqué de politique budgétaire (choix de dépenses et d’impôts de l’État). Cette nouvelle prime de risque politique devrait renforcer la pression baissière sur la livre.

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