La livre sterling a été la deuxième devise du G10 la plus performante après le dollar américain depuis le conflit au Moyen-Orient. Cela s’explique par une réévaluation des anticipations de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE), c’est-à-dire des attentes du marché sur l’évolution des taux directeurs. Avant le conflit, les marchés tablaient sur deux baisses de taux supplémentaires cette année. Les prix de marché indiquent désormais entre deux et trois hausses de taux sur un horizon d’un an, même si ces attentes se sont légèrement tassées.

Changement des anticipations de taux de la BoE

L’économiste de Rabobank Stefan Koopman estime désormais qu’il existe un risque de n’avoir qu’une seule hausse de taux de la BoE, potentiellement en avril. Rabobank prévoit que la livre pourrait perdre du terrain d’ici le printemps, car la faiblesse de la croissance britannique et les risques de « stagflation » pèsent sur la devise (stagflation = inflation élevée avec une croissance faible). Rabobank anticipe un EUR/GBP vers 0,87–0,88 sur 3 à 6 mois. La banque s’attend aussi à ce que la livre rende une partie de ses gains récents face à un panier de devises du G10 hors dollar (un panier = un ensemble de devises comparées à la livre). Le rapport souligne que la livre pourrait être plus exposée au risque de récession que certaines devises comparables si la BoE durcit sa politique trop fortement (durcir = relever les taux pour freiner l’inflation). L’article précisait qu’il avait été rédigé avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur. La livre figure parmi les devises du G10 les plus solides ce trimestre, portée par la valorisation de marché d’au moins deux hausses de taux supplémentaires de la Banque d’Angleterre cette année. Ce soutien vient de données récentes montrant une inflation britannique qui reste étonnamment élevée à 3,5%, maintenant la pression sur la banque centrale (inflation = hausse générale des prix). Toutefois, nous jugeons ces anticipations de taux trop élevées, ce qui crée une opportunité.

Risques sur la croissance britannique et positionnement du marché

L’économie britannique montre des signes clairs de tension, ce qui rend un resserrement monétaire agressif risqué. Le PIB du trimestre précédent a reculé de 0,1% (PIB = mesure de la production économique), et les enquêtes d’activité récentes indiquent une demande en baisse à l’approche du printemps. Dans ce contexte, l’économie britannique paraît plus vulnérable à une récession que certaines économies européennes comparables. Un schéma similaire avait été observé fin 2025, lorsque les marchés avaient intégré des hausses de taux importantes avant que la Banque d’Angleterre n’adopte une approche plus prudente face au ralentissement de la croissance. Compte tenu des risques de stagflation, se positionner pour une livre plus faible face à l’euro semble raisonnable. Le marché des options (options = contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) indique que les contrats protégeant contre une baisse de la livre sont devenus relativement bon marché. Les opérateurs peuvent donc envisager des positions profitant d’un recul de la livre, surtout contre l’euro. Cela peut passer par l’achat d’options de vente sur GBP/USD (option de vente = droit de vendre; utile si la livre baisse) ou d’options d’achat sur EUR/GBP (option d’achat = droit d’acheter; utile si l’euro monte face à la livre). Nous visons un EUR/GBP vers 0,87–0,88 au cours des trois à six prochains mois, à mesure que les fondamentaux économiques pèseront sur la devise.

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